主題：鞍本重組：規(guī)模差距拉大有益重組整合

　　在鞍鋼與“攀鋼系”公司各種“緋聞”在市場廣為流傳之時，鞍鋼的另一樁姻緣——與本鋼數(shù)年之久的整合卻是久無音訊。

　　8月16日，是鞍鋼集團與本鋼集團正式掛牌成立鞍本鋼鐵集團的三周年紀念日。同時，各大鋼鐵類上市公司中報披露初告一段落。8月12日，鞍鋼下屬上市公司鞍鋼股份(000898,股吧)率先公布中報。十日后，本鋼下屬上市公司本鋼板材(000761,股吧)也隨之披露中報。

　　規(guī)模差距拉大有益重組

　鞍本重組最早可追溯至1997年，但直到2005年8月16日，在多方推動之下，鞍本鋼鐵集團才正式掛牌成立。

　　根據(jù)當時的規(guī)劃，整合之后鞍本鋼鐵集團產(chǎn)量將達到3000萬噸。按2006年的鋼產(chǎn)量，鞍本鋼鐵集團在全世界大型鋼鐵集團排名第五，高于寶鋼集團的排名。然而，當山東鋼鐵集團、河北鋼鐵集團相繼成立，寶鋼北上南下“攻城略地”之時，先走一步的鞍本集團卻一直沒有下文。

　　鞍本鋼鐵集團掛牌之前，2004年，鞍鋼集團產(chǎn)鋼1133萬噸，鋼材1059萬噸，實現(xiàn)銷售收入501億元，實現(xiàn)利潤108億元；本鋼集團產(chǎn)鋼549萬噸，鋼材454萬噸，實現(xiàn)銷售收入235億元，實現(xiàn)利潤9億元。

　　掛牌后，鞍鋼與本鋼依然各自為政，不斷地擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升產(chǎn)能。2005年10月，鞍鋼集團率先實現(xiàn)整體上市，緊隨其后，2006年底，本鋼集團亦完成了鋼鐵主業(yè)的整體上市。

　　三年過去，鞍鋼與本鋼兩家的家業(yè)在各自壯大的同時，某種意義上的“門第之差”卻也日漸拉大。

　　整體上市后，兩家的上市公司鞍鋼股份與本鋼鋼材各自擁有集團的主要鋼鐵類資產(chǎn)，對比其最近三年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雙方在資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入和利潤等方面的差距正在擴大。

　　根據(jù)附表數(shù)據(jù)，非常明顯的是，鞍鋼股份與本鋼板材在總資產(chǎn)、營業(yè)收入以及凈利潤上的絕對差距正在日益擴大。而相對差距方面，以總資產(chǎn)為例，2006年度，本鋼板材的總資產(chǎn)規(guī)模約是鞍鋼股份的46.06%，2007年這一數(shù)據(jù)下降為為33.82%，而根據(jù)兩家2008年度的最新中報，這一數(shù)據(jù)略有回升為36.02%，但全年是增是減仍要看下半年情況如何。

　　這樣的變化，對于鞍本重組來說又將帶來怎樣的影響呢？

　　“看一下鞍鋼的財務報表可以發(fā)現(xiàn)，相對來說，鞍鋼的盈利能力比較強一些。他們也很關心鞍本合并之后，對于鞍鋼是否有利?！币晃回撠煱颁摲矫尜Y產(chǎn)評估的業(yè)內(nèi)人士此前在接受本報記者采訪時表示。

　　9月1日，國泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師蔣璆在接受記者采訪時表示，盈利差距的拉大主與兩家公司的產(chǎn)品機構和成本結構相關，鞍鋼的產(chǎn)品附加值更高，鐵礦石成本則相對較低，因此盈利能力更強一些。

　　但蔣璆認為，這種差距的擴大反而某種意義上為重組提供了方便?！耙驗橐粋€大公司去吞并一個小公司相對來說反而更容易辦一些，這種整合重組相當于是去并購?！彼蛴浾呓忉尩溃骸叭绻麅蓚€公司規(guī)模差不多，那么在重組的時候就可能面臨在股權安排、人事安排和管理方面等以誰的標準為主的問題?！?br />
　產(chǎn)品有重合，整合更有利

　　今年3月的全國兩會上，鞍鋼集團總經(jīng)理、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會長張曉鋼在談到鞍本重組時曾表示，從今年開始到2010年，中國鋼鐵業(yè)將迎來歷史上最大重組浪潮，近年鋼鐵集中度卻不升反降，前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例由2004年的34.7%下滑至2006年的29.4%，鞍本整合會積極推進。

　　9月1日，記者致電本鋼板材詢問重組進展，對于媒體每隔一段時間就對鞍本重組的話題“老生常談”，其董事會辦公室人員頗有幾分無奈，表示：“我們沒有接到任何新的消息?！?br />
　鞍本重組推進遲緩的關鍵難處，在于兩家企業(yè)的所有權結構不同，鞍鋼是央企，而本鋼歸屬地方國資委，因此涉及財稅分配，地方利益與國家利益取舍的問題。盡管有這種那種的困難，但是鞍本重組作為一個大的趨勢，在理論上卻是“板子上的釘子”了。

　　從國家產(chǎn)業(yè)政策的角度來看，通過強強聯(lián)合、兼并重組、互相持股等方式對鋼鐵企業(yè)進行戰(zhàn)略重組，能夠?qū)崿F(xiàn)鋼鐵行業(yè)整體競爭力的提高和效益的提升，有利于提高企業(yè)的行業(yè)地位和國際競爭力。去年12月7日，一位曾長期從事冶金行業(yè)的國資委官員就曾向本報記者一再強調(diào)，“鞍本重組在政府層面上早在兩年前就已經(jīng)敲定，并沒有什么好討論的”。

　　而在企業(yè)層面上，整合對于雙方來說，也并非“無利可圖”。

　　“鞍鋼與本鋼還是構成了同業(yè)競爭。雙方在產(chǎn)品品種上有一定的重合，而從銷售地域上來看，這種重合程度就更高了”，國泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師蔣璆分析道。

　　根據(jù)披露的2008年中報，本鋼板材的主要產(chǎn)品為熱冷軋板，其毛利率分別為16.68%和22.40%；鞍鋼股份的主要產(chǎn)品也是熱冷軋板，但從毛利率來看，鞍鋼股份顯然高得多，其熱軋板毛利率達30.16%，冷軋板毛利率達27.69%。

　　至于銷售區(qū)域方面，兩家公司的戰(zhàn)略重地都為東北、華東和華北三大地區(qū)，特別是雙方所在地的東北地區(qū)，更是重中之重。

　　“從這個角度來說，我們覺得重合是一定要做的?！笔Y璆表示重組合并對于鞍本雙方產(chǎn)品結構有著比較明顯的好處，“本鋼從設備這一塊來看問題不大，都是新的設備，與鞍鋼差不多。重組對于鞍鋼來說，它的品種板比例會提高，會增厚其盈利水平；另一方面，重組后鞍鋼的技術也能夠轉(zhuǎn)移到本鋼，對于本鋼來說，同樣的產(chǎn)品用了鞍鋼的品牌，如果產(chǎn)品能夠達到鞍鋼的水平，價格自然也就上去了?！?br />
　　“這種協(xié)同效應還是讓人比較期待的?！笔Y璆說。



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