主題：鞍本重組：規(guī)模差距拉大有益重組整合

　　在鞍鋼與“攀鋼系”公司各種“緋聞”在市場(chǎng)廣為流傳之時(shí)，鞍鋼的另一樁姻緣——與本鋼數(shù)年之久的整合卻是久無音訊。

　　8月16日，是鞍鋼集團(tuán)與本鋼集團(tuán)正式掛牌成立鞍本鋼鐵集團(tuán)的三周年紀(jì)念日。同時(shí)，各大鋼鐵類上市公司中報(bào)披露初告一段落。8月12日，鞍鋼下屬上市公司鞍鋼股份(000898,股吧)率先公布中報(bào)。十日后，本鋼下屬上市公司本鋼板材(000761,股吧)也隨之披露中報(bào)。

　　規(guī)模差距拉大有益重組

　鞍本重組最早可追溯至1997年，但直到2005年8月16日，在多方推動(dòng)之下，鞍本鋼鐵集團(tuán)才正式掛牌成立。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，整合之后鞍本鋼鐵集團(tuán)產(chǎn)量將達(dá)到3000萬噸。按2006年的鋼產(chǎn)量，鞍本鋼鐵集團(tuán)在全世界大型鋼鐵集團(tuán)排名第五，高于寶鋼集團(tuán)的排名。然而，當(dāng)山東鋼鐵集團(tuán)、河北鋼鐵集團(tuán)相繼成立，寶鋼北上南下“攻城略地”之時(shí)，先走一步的鞍本集團(tuán)卻一直沒有下文。

　　鞍本鋼鐵集團(tuán)掛牌之前，2004年，鞍鋼集團(tuán)產(chǎn)鋼1133萬噸，鋼材1059萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入501億元，實(shí)現(xiàn)利潤108億元；本鋼集團(tuán)產(chǎn)鋼549萬噸，鋼材454萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入235億元，實(shí)現(xiàn)利潤9億元。

　　掛牌后，鞍鋼與本鋼依然各自為政，不斷地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提升產(chǎn)能。2005年10月，鞍鋼集團(tuán)率先實(shí)現(xiàn)整體上市，緊隨其后，2006年底，本鋼集團(tuán)亦完成了鋼鐵主業(yè)的整體上市。

　　三年過去，鞍鋼與本鋼兩家的家業(yè)在各自壯大的同時(shí)，某種意義上的“門第之差”卻也日漸拉大。

　　整體上市后，兩家的上市公司鞍鋼股份與本鋼鋼材各自擁有集團(tuán)的主要鋼鐵類資產(chǎn)，對(duì)比其最近三年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雙方在資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入和利潤等方面的差距正在擴(kuò)大。

　　根據(jù)附表數(shù)據(jù)，非常明顯的是，鞍鋼股份與本鋼板材在總資產(chǎn)、營業(yè)收入以及凈利潤上的絕對(duì)差距正在日益擴(kuò)大。而相對(duì)差距方面，以總資產(chǎn)為例，2006年度，本鋼板材的總資產(chǎn)規(guī)模約是鞍鋼股份的46.06%，2007年這一數(shù)據(jù)下降為為33.82%，而根據(jù)兩家2008年度的最新中報(bào)，這一數(shù)據(jù)略有回升為36.02%，但全年是增是減仍要看下半年情況如何。

　　這樣的變化，對(duì)于鞍本重組來說又將帶來怎樣的影響呢？

　　“看一下鞍鋼的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，相對(duì)來說，鞍鋼的盈利能力比較強(qiáng)一些。他們也很關(guān)心鞍本合并之后，對(duì)于鞍鋼是否有利?！币晃回?fù)責(zé)鞍鋼方面資產(chǎn)評(píng)估的業(yè)內(nèi)人士此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　9月1日，國泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師蔣璆在接受記者采訪時(shí)表示，盈利差距的拉大主與兩家公司的產(chǎn)品機(jī)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)相關(guān)，鞍鋼的產(chǎn)品附加值更高，鐵礦石成本則相對(duì)較低，因此盈利能力更強(qiáng)一些。

　　但蔣璆認(rèn)為，這種差距的擴(kuò)大反而某種意義上為重組提供了方便?！耙?yàn)橐粋€(gè)大公司去吞并一個(gè)小公司相對(duì)來說反而更容易辦一些，這種整合重組相當(dāng)于是去并購?！彼蛴浾呓忉尩溃骸叭绻麅蓚€(gè)公司規(guī)模差不多，那么在重組的時(shí)候就可能面臨在股權(quán)安排、人事安排和管理方面等以誰的標(biāo)準(zhǔn)為主的問題?！?br />
　產(chǎn)品有重合，整合更有利

　　今年3月的全國兩會(huì)上，鞍鋼集團(tuán)總經(jīng)理、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長張曉鋼在談到鞍本重組時(shí)曾表示，從今年開始到2010年，中國鋼鐵業(yè)將迎來歷史上最大重組浪潮，近年鋼鐵集中度卻不升反降，前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例由2004年的34.7%下滑至2006年的29.4%，鞍本整合會(huì)積極推進(jìn)。

　　9月1日，記者致電本鋼板材詢問重組進(jìn)展，對(duì)于媒體每隔一段時(shí)間就對(duì)鞍本重組的話題“老生常談”，其董事會(huì)辦公室人員頗有幾分無奈，表示：“我們沒有接到任何新的消息。”

　鞍本重組推進(jìn)遲緩的關(guān)鍵難處，在于兩家企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)不同，鞍鋼是央企，而本鋼歸屬地方國資委，因此涉及財(cái)稅分配，地方利益與國家利益取舍的問題。盡管有這種那種的困難，但是鞍本重組作為一個(gè)大的趨勢(shì)，在理論上卻是“板子上的釘子”了。

　　從國家產(chǎn)業(yè)政策的角度來看，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組、互相持股等方式對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略重組，能夠?qū)崿F(xiàn)鋼鐵行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的提高和效益的提升，有利于提高企業(yè)的行業(yè)地位和國際競(jìng)爭(zhēng)力。去年12月7日，一位曾長期從事冶金行業(yè)的國資委官員就曾向本報(bào)記者一再強(qiáng)調(diào)，“鞍本重組在政府層面上早在兩年前就已經(jīng)敲定，并沒有什么好討論的”。

　　而在企業(yè)層面上，整合對(duì)于雙方來說，也并非“無利可圖”。

　　“鞍鋼與本鋼還是構(gòu)成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。雙方在產(chǎn)品品種上有一定的重合，而從銷售地域上來看，這種重合程度就更高了”，國泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師蔣璆分析道。

　　根據(jù)披露的2008年中報(bào)，本鋼板材的主要產(chǎn)品為熱冷軋板，其毛利率分別為16.68%和22.40%；鞍鋼股份的主要產(chǎn)品也是熱冷軋板，但從毛利率來看，鞍鋼股份顯然高得多，其熱軋板毛利率達(dá)30.16%，冷軋板毛利率達(dá)27.69%。

　　至于銷售區(qū)域方面，兩家公司的戰(zhàn)略重地都為東北、華東和華北三大地區(qū)，特別是雙方所在地的東北地區(qū)，更是重中之重。

　　“從這個(gè)角度來說，我們覺得重合是一定要做的?！笔Y璆表示重組合并對(duì)于鞍本雙方產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有著比較明顯的好處，“本鋼從設(shè)備這一塊來看問題不大，都是新的設(shè)備，與鞍鋼差不多。重組對(duì)于鞍鋼來說，它的品種板比例會(huì)提高，會(huì)增厚其盈利水平；另一方面，重組后鞍鋼的技術(shù)也能夠轉(zhuǎn)移到本鋼，對(duì)于本鋼來說，同樣的產(chǎn)品用了鞍鋼的品牌，如果產(chǎn)品能夠達(dá)到鞍鋼的水平，價(jià)格自然也就上去了?！?br />
　　“這種協(xié)同效應(yīng)還是讓人比較期待的?！笔Y璆說。



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