主題：國信香港：制藥行業(yè)推薦四環(huán)醫(yī)藥與麗珠集團(tuán)

政府與行業(yè)基礎(chǔ)的大力支持。中國政府大力支持醫(yī)院或其它醫(yī)療診所的藥物與醫(yī)療設(shè)備采購。其目標(biāo)是醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)值從2011 年2.4 萬億人民幣增加到2020 年的8 萬億人民幣。據(jù)預(yù)測(cè)，受銷量帶動(dòng)增長影響，中國制藥(6.7, 0.09, 1.36%, 實(shí)時(shí)行情)市場2013 年-2017 年的年均復(fù)合增長率為18.8%，在2017 年時(shí)達(dá)到1.7 千億美元。另外由于中國人口老齡化、疾病診斷率上升、醫(yī)療保健意識(shí)不斷增加以及醫(yī)療報(bào)銷發(fā)還制度的進(jìn)一步發(fā)展，行業(yè)基礎(chǔ)也達(dá)到穩(wěn)健扎實(shí)。

　　并購帶動(dòng)的跨洲新藥研發(fā)領(lǐng)未來供應(yīng)需求。我們認(rèn)為國內(nèi)藥廠可收購一些來自海外小型藥研公司的先導(dǎo)化合物在中國市場的專利，因這些公司缺乏參與中國較大銷售增長的機(jī)遇。國內(nèi)藥廠可進(jìn)一步對(duì)這些化合物進(jìn)行研發(fā)，研制成改良版新藥或其它有關(guān)原創(chuàng)藥。這些新藥將難以受到更多中國政策打壓，如限制使用，進(jìn)一步降價(jià)或反賄賂處罰。


　　具增值作用的收購及業(yè)務(wù)分拆為行業(yè)趨勢(shì)。更具增值作用的收購將成為未來行業(yè)趨勢(shì)，使藥廠鞏固其利潤增長前景。以綠葉制藥(9.03, 0.20, 2.27%, 實(shí)時(shí)行情)(2186.HK,未評(píng)級(jí))為例，據(jù)預(yù)測(cè)，當(dāng)綠葉完成收購當(dāng)?shù)胤菍＠扑幧a(chǎn)商，綠葉13 財(cái)年-16 財(cái)年的年復(fù)合增長率收入將超過60%。而進(jìn)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商的15 財(cái)年市盈率為11.5 倍，與綠葉的24.0 倍相比，是很便宜。受惠于行業(yè)的高估值，新浪稱，威高(1066.HK,中性，目標(biāo)價(jià)：6.50 港元) 可能分拆其骨科業(yè)務(wù)，使其獨(dú)立上市以募集銷售業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需的資金。

　　青睞具有豐富原創(chuàng)藥銷售的制藥商。我們青睞具有豐富原創(chuàng)藥銷售的制藥商。在我們的覆蓋中，四環(huán)醫(yī)藥(460.HK, 買入，目標(biāo)價(jià)：6.65 港元)和麗珠集團(tuán)(1513.HK,買入，目標(biāo)價(jià)：74.00 港元) 的原創(chuàng)藥收入分別占其14 財(cái)年總收入的59%和39%。同時(shí)，四環(huán)除了在原創(chuàng)藥與生物仿制胰島素方面具有強(qiáng)勁研發(fā)潛能外，在國信(香港)的制藥商篩選清單上也名列首位。國信(香港)唯一已評(píng)級(jí)的醫(yī)療器械及耗材制造商-威高，則主要受到來自與當(dāng)?shù)刂圃焐虖?qiáng)大競爭的影響。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。