主題：中國(guó)建筑:建筑業(yè)務(wù)開(kāi)門(mén)紅,地產(chǎn)尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)

研報(bào)海通證券2015-02-16 16:25
事項(xiàng):中國(guó)建筑16日公告了2015年1月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

簡(jiǎn)要評(píng)述:1.建筑業(yè)務(wù)新簽訂單趨勢(shì)向好,基建新簽大幅上升。公司15年1月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額955億元,同比增長(zhǎng)28.8%。從業(yè)務(wù)分部來(lái)看,1月份房屋建筑累計(jì)新簽829億元,同比增長(zhǎng)18.7%,基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)新簽119億,同比增長(zhǎng)215.6%,勘察設(shè)計(jì)累計(jì)新簽同比增長(zhǎng)29.7%至7億元,從地區(qū)分部來(lái)看,1月份海外新簽139億,同比下降17%,增速繼續(xù)下滑,國(guó)內(nèi)新簽816億,同比上升42.2%。

2. 建筑單月新開(kāi)工面積繼續(xù)回暖。公司15年1月新開(kāi)工面積為3126萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)33.42%,較14年12月同比25.75%的增速,繼續(xù)回暖。

3. 地產(chǎn)銷(xiāo)售尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。公司15年1月地產(chǎn)銷(xiāo)售額為177億元(合約+認(rèn)購(gòu)),同比下降20.6%;合約銷(xiāo)售面積為98萬(wàn)平方米,同比下降3.2%。我們估計(jì)其中1月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷(xiāo)售額分別為142億和35億。

4. 估值及盈利預(yù)測(cè)。建筑業(yè)務(wù)新簽和新開(kāi)工均有所回暖,地產(chǎn)尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.82元、0.94和1.05元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E約為6.3倍,建筑央企中估值最低,未來(lái)在地產(chǎn)政策放松下,仍為穩(wěn)健的投資標(biāo)。給予公司15年8-9倍動(dòng)態(tài)估值水平,合理價(jià)值區(qū)間為7.52~8.46元,繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)銷(xiāo)售低于預(yù)期,開(kāi)工低于預(yù)期


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