主題：白云機(jī)場(chǎng)：從時(shí)空二維角度來(lái)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

　●經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)雨飄搖，機(jī)場(chǎng)行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯

　　目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨著增速下滑、石油價(jià)格暴漲、通貨膨脹高企和資本市場(chǎng)暴跌等諸多不利因素，而機(jī)場(chǎng)行業(yè)具有（1）對(duì)通脹的抵御能力較強(qiáng)，（2）對(duì)油價(jià)不敏感，（3）未來(lái)成長(zhǎng)的空間巨大，（4）增長(zhǎng)速度較快，（5）資金鏈強(qiáng)勁，（6）短期有利好因素刺激六大優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)前環(huán)境下優(yōu)良的投資品種。

　　●從空間角度分析，白云機(jī)場(chǎng)(10.96,0.37,3.49%,吧)是機(jī)場(chǎng)行業(yè)最值得投資的公司

　?。?）珠三角的航空需求增量是其他經(jīng)濟(jì)板塊的2倍，而目前珠三角另兩大機(jī)場(chǎng)已經(jīng)飽和，白云機(jī)場(chǎng)有望獨(dú)自享受增量需求，（2）白云機(jī)場(chǎng)憑借周邊發(fā)達(dá)的公路鐵路網(wǎng)和國(guó)家規(guī)劃的定位優(yōu)勢(shì)，能夠大大增強(qiáng)對(duì)珠三角以及廣東省的輻射能力，獲得吞吐量的高速增長(zhǎng)。

　　●從時(shí)間角度分析，目前是投資白云機(jī)場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)

　　公司05年轉(zhuǎn)場(chǎng)后打開(kāi)了流量增長(zhǎng)的通道，經(jīng)過(guò)2－3年的經(jīng)營(yíng)，目前毛利率已經(jīng)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變也初見(jiàn)成效。公司在未來(lái)隨著（1）業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，（2）毛利率穩(wěn)步提高，（2）擴(kuò)建工程完工，（3）經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變等利好因素的不斷出現(xiàn)，業(yè)績(jī)將出現(xiàn)飛躍。

　　●看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)

　　我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，公司08－10年的EPS為0.46、0.66和0.87元，對(duì)應(yīng)的PE為23、16和12倍。我們給予公司25倍PE的估值，12個(gè)月對(duì)應(yīng)的價(jià)格為16.5元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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