主題：白云機(jī)場：從時空二維角度來發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會

　●經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)雨飄搖，機(jī)場行業(yè)優(yōu)勢明顯

　　目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨著增速下滑、石油價格暴漲、通貨膨脹高企和資本市場暴跌等諸多不利因素，而機(jī)場行業(yè)具有（1）對通脹的抵御能力較強(qiáng)，（2）對油價不敏感，（3）未來成長的空間巨大，（4）增長速度較快，（5）資金鏈強(qiáng)勁，（6）短期有利好因素刺激六大優(yōu)勢，是當(dāng)前環(huán)境下優(yōu)良的投資品種。

　　●從空間角度分析，白云機(jī)場(10.96,0.37,3.49%,吧)是機(jī)場行業(yè)最值得投資的公司

　?。?）珠三角的航空需求增量是其他經(jīng)濟(jì)板塊的2倍，而目前珠三角另兩大機(jī)場已經(jīng)飽和，白云機(jī)場有望獨(dú)自享受增量需求，（2）白云機(jī)場憑借周邊發(fā)達(dá)的公路鐵路網(wǎng)和國家規(guī)劃的定位優(yōu)勢，能夠大大增強(qiáng)對珠三角以及廣東省的輻射能力，獲得吞吐量的高速增長。

　　●從時間角度分析，目前是投資白云機(jī)場的最佳時機(jī)

　　公司05年轉(zhuǎn)場后打開了流量增長的通道，經(jīng)過2－3年的經(jīng)營，目前毛利率已經(jīng)穩(wěn)定，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變也初見成效。公司在未來隨著（1）業(yè)務(wù)量快速增長，（2）毛利率穩(wěn)步提高，（2）擴(kuò)建工程完工，（3）經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變等利好因素的不斷出現(xiàn)，業(yè)績將出現(xiàn)飛躍。

　　●看好公司的長期發(fā)展，首次給予“推薦”評級

　　我們看好公司的長期發(fā)展趨勢，根據(jù)我們的預(yù)測，公司08－10年的EPS為0.46、0.66和0.87元，對應(yīng)的PE為23、16和12倍。我們給予公司25倍PE的估值，12個月對應(yīng)的價格為16.5元，首次給予“推薦”評級。

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