主題：韶鋼松山:主業(yè)持續(xù)大幅虧損,期待轉(zhuǎn)型升級

事件描述

韶鋼松山發(fā)布2014 年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入194.97 億元,同比增長1.70%;營業(yè)成本197.34 億元,同比增長6.54%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-13.88 億元,去年同期為1.01 億元;2014 年實現(xiàn)EPS 為-0.57 元。

公司發(fā)布2015 年1 季度業(yè)績預告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-4.30 億元;按最新股本計算,2015 年1 季度實現(xiàn)EPS 為-0.18 元,同比下降36.94%。

事件評論

鋼鐵行業(yè)低迷,2014 年大幅虧損:行業(yè)低迷導致的鋼價持續(xù)回落是公司2014年大幅虧損的主要原因,而費用總額及資產(chǎn)減值損失的增加也在一定程度上起到了推波助瀾的作用:1、全國鋼價屢創(chuàng)新低,2014 年廣州地區(qū)螺紋鋼、線材價格分別下跌12.64%、16.07%。在此背景下,雖然公司全年生產(chǎn)量和銷量同比增幅分別達3.93%、10.96%,但收入僅小幅增長1.70%,由此也導致全年毛利率由正轉(zhuǎn)負;2、公司三項費用同比增加3.44 億元,增幅達56.03%,資產(chǎn)減值損失增加1.80 億元,兩項疊加也加劇了虧損的幅度。

去庫力度加強,4 季度虧損繼續(xù)擴大: 在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下,4 季度公司加大了去庫力度(公司庫存從3 季度末的29 億元下降至4 季度末的17 億元),并由此導致出廠價下滑較大,帶動4 季度收入與毛利率下降,從而導致公司單季度業(yè)績虧損加大。此外,公司預計1 季度虧損擴大至4.3 億元,主要源于鋼價下跌及高爐檢修。

轉(zhuǎn)型優(yōu)特鋼,期待結構升級與行業(yè)復蘇:公司通過技改項目不斷升級,努力發(fā)展成為華南地區(qū)最具競爭力的優(yōu)特鋼長材精品基地。同時,公司控股股東順利融入寶鋼集團。寶鋼集團在資金融資、資源采購、技術支撐、管理對接上全方位的給予了支持,公司發(fā)展迎來新的機遇。

預計公司2015、2016 年EPS 分別為0.01 元、0.02 元,維持“謹慎推薦”評級。

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