主題：美的集團(tuán)一季報(bào):業(yè)績依舊靚麗,同比增三成

結(jié)論與建議:

公司今日發(fā)布2015年一季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.74億元,同比增長10.49%,實(shí)現(xiàn)凈利潤33.42億元,同比增長31.64%。公司業(yè)績?cè)鲩L的主要原因是各類產(chǎn)品銷量都有較好的表現(xiàn),同時(shí)原材料價(jià)格下降,盈利能力提升。預(yù)計(jì)公司2015、2016年可實(shí)現(xiàn)凈利潤為131.02億元(YOY+24.76%)、154.41億元(YOY+17.85%),EPS為3.11元、3.66元,P/E為12X、10X,給予“買入”投資建議,目標(biāo)價(jià)45.00元(對(duì)應(yīng)15年P(guān)E 15X)。

業(yè)績保持高增長:實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.74億元,YOY+10.49%,實(shí)現(xiàn)凈利潤33.42億元,YOY+31.64%。分產(chǎn)品來看的話,各類主營產(chǎn)品均有較好表現(xiàn)?？照{(diào)營收同比增10%,其中內(nèi)銷增18%,外銷則呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)的下滑,小家電營收同比增10%,其中內(nèi)銷增9%,外銷增速則在9%以上,洗衣機(jī)營收同比增27%,內(nèi)外銷增速均在27%-30%之間,冰箱營收同比增37%。

空調(diào)毛利率提升明顯:一季度公司整體毛利率為27%,同比提升了1.5個(gè)pct。其中,冰箱、洗衣機(jī)毛利率基本持平,小家電毛利率微增0.6%,空調(diào)毛利率同比增3.4個(gè)pct。毛利率提升,主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及原材料價(jià)格下降。但由于公司在3.15以及3月底都進(jìn)行了促銷活動(dòng),導(dǎo)致一季度的銷售費(fèi)用率同比增加了3個(gè)pct,公司的促銷力度會(huì)根據(jù)市場表現(xiàn)有所調(diào)整,預(yù)計(jì)今年全年的力度相比去年會(huì)有所加大。

高端產(chǎn)品占比提升:目前公司毛利率在30%以上的產(chǎn)品占比在45%-50%之間,一季度空調(diào)變頻類產(chǎn)品增速超過空調(diào)平均增速,對(duì)開門冰箱增速則在80%以上,滾筒洗衣機(jī)同比增40%。公司一季度中央空調(diào)收入占了空調(diào)總收入的10%,增速好于平均,同比增23%。毛利率高的高端產(chǎn)品占比提升,有利于進(jìn)一步提升公司的盈利能力。

盈利預(yù)測與投資建議:房地產(chǎn)政策放寬,家電行業(yè)增長有望得到支撐,公司依靠著持續(xù)領(lǐng)先的創(chuàng)新能力、廣闊穩(wěn)固的管道網(wǎng)路、有效的激勵(lì)機(jī)制,業(yè)績高增長勢頭有望延續(xù)。預(yù)計(jì)公司2015、2016年可實(shí)現(xiàn)凈利潤為131.02億元(YOY+24.76%)、154.41億元(YOY+17.85%),EPS 為3.11元、3.66元,P/E 為12X、10X,給予“買入”投資建議。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。