主題：美的集團一季報:業(yè)績依舊靚麗,同比增三成

結(jié)論與建議:

公司今日發(fā)布2015年一季報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入425.74億元,同比增長10.49%,實現(xiàn)凈利潤33.42億元,同比增長31.64%。公司業(yè)績增長的主要原因是各類產(chǎn)品銷量都有較好的表現(xiàn),同時原材料價格下降,盈利能力提升。預(yù)計公司2015、2016年可實現(xiàn)凈利潤為131.02億元(YOY+24.76%)、154.41億元(YOY+17.85%),EPS為3.11元、3.66元,P/E為12X、10X,給予“買入”投資建議,目標價45.00元(對應(yīng)15年P(guān)E 15X)。

業(yè)績保持高增長:實現(xiàn)營業(yè)收入425.74億元,YOY+10.49%,實現(xiàn)凈利潤33.42億元,YOY+31.64%。分產(chǎn)品來看的話,各類主營產(chǎn)品均有較好表現(xiàn)。空調(diào)營收同比增10%,其中內(nèi)銷增18%,外銷則呈現(xiàn)個位數(shù)的下滑,小家電營收同比增10%,其中內(nèi)銷增9%,外銷增速則在9%以上,洗衣機營收同比增27%,內(nèi)外銷增速均在27%-30%之間,冰箱營收同比增37%。

空調(diào)毛利率提升明顯:一季度公司整體毛利率為27%,同比提升了1.5個pct。其中,冰箱、洗衣機毛利率基本持平,小家電毛利率微增0.6%,空調(diào)毛利率同比增3.4個pct。毛利率提升,主要是因為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及原材料價格下降。但由于公司在3.15以及3月底都進行了促銷活動,導致一季度的銷售費用率同比增加了3個pct,公司的促銷力度會根據(jù)市場表現(xiàn)有所調(diào)整,預(yù)計今年全年的力度相比去年會有所加大。

高端產(chǎn)品占比提升:目前公司毛利率在30%以上的產(chǎn)品占比在45%-50%之間,一季度空調(diào)變頻類產(chǎn)品增速超過空調(diào)平均增速,對開門冰箱增速則在80%以上,滾筒洗衣機同比增40%。公司一季度中央空調(diào)收入占了空調(diào)總收入的10%,增速好于平均,同比增23%。毛利率高的高端產(chǎn)品占比提升,有利于進一步提升公司的盈利能力。

盈利預(yù)測與投資建議:房地產(chǎn)政策放寬,家電行業(yè)增長有望得到支撐,公司依靠著持續(xù)領(lǐng)先的創(chuàng)新能力、廣闊穩(wěn)固的管道網(wǎng)路、有效的激勵機制,業(yè)績高增長勢頭有望延續(xù)。預(yù)計公司2015、2016年可實現(xiàn)凈利潤為131.02億元(YOY+24.76%)、154.41億元(YOY+17.85%),EPS 為3.11元、3.66元,P/E 為12X、10X,給予“買入”投資建議。


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