主題：銀河證券：給予麗珠集團(tuán)“推薦”評(píng)級(jí)

麗珠集團(tuán)[-4.21% 資金 研報(bào)]（000513）

涉足腫瘤基因測(cè)序

近日，麗珠集團(tuán)與美國(guó)CYNVENIO BIOSYSTENS,INC.簽訂了《CYNVENIO公司B輪優(yōu)先股投資意向書》，計(jì)劃出資1000萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)CYNVENIO公司的B輪優(yōu)先股。

銀河證券認(rèn)為，公司以朱保國(guó)為核心的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的發(fā)展變革變化擁有極強(qiáng)的嗅覺和敏感度，并對(duì)新事物、新模式、新技術(shù)等也勇于嘗試。此舉意義不僅僅是涉足腫瘤基因測(cè)序業(yè)務(wù)、開拓探索精準(zhǔn)醫(yī)療，更有利于發(fā)揮公司生物制劑藥與診斷試劑業(yè)務(wù)的協(xié)同合作效應(yīng)，推動(dòng)公司未來在生物藥和診斷試劑業(yè)務(wù)方面的大布局、大發(fā)展，同時(shí)也體現(xiàn)了管理層積極嘗試新模式、新事物、新技術(shù)的勇氣和執(zhí)行力，公司在尋求國(guó)際合作方面已經(jīng)走出第一步，未來仍值得期待。

麗珠成長(zhǎng)邏輯清晰，是一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的標(biāo)的。2015年業(yè)績(jī)有望重回15%-20%甚至以上增長(zhǎng)，并在未來3年有望維持20%-30%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；公司的艾普拉唑針劑有望上市放量，成為另一10億級(jí)別重磅品種，公司在單抗方面有深厚儲(chǔ)備，未來有望成為我國(guó)單抗行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，隨著單抗業(yè)務(wù)逐步落地及市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)知的逐步加深，公司在未來2-3年內(nèi)有望迎來業(yè)績(jī)、估值雙提升，未來看千億市值。公司目前估值35倍左右，在同等質(zhì)地的可比公司里面，估值不貴，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

寧波韻升[-0.09% 資金 研報(bào)]（600366）

戰(zhàn)略發(fā)展迎來新起點(diǎn)

長(zhǎng)江證券[-6.32% 資金 研報(bào)]研究認(rèn)為，公司完成股權(quán)激勵(lì)的授予及登記工作，看好韻升未來經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)及受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，參股上海電驅(qū)動(dòng)帶來的業(yè)績(jī)與估值提升，維持“推薦”。

韻升目前持有上海電驅(qū)動(dòng)26.46%的股權(quán)。進(jìn)一步看，若電驅(qū)動(dòng)能夠?qū)崿F(xiàn)上市，標(biāo)的的稀缺性將顯著提升公司所持股權(quán)價(jià)值；另一方面，電驅(qū)動(dòng)股權(quán)顯性化后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)也將重估韻升在新能源汽車行業(yè)的業(yè)務(wù)能力和投資價(jià)值。

公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立，安全邊際較高。2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.98億，同比下滑43.44%，業(yè)績(jī)下滑主要原因在于剝離汽車電機(jī)業(yè)務(wù)以及釹鐵硼價(jià)格下滑。看好公司2015年迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，主要因?yàn)椋阂弧㈦姍C(jī)業(yè)務(wù)在2013年剝離完畢，今年將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。二、公司去年底完成廠區(qū)搬遷后，產(chǎn)能得以釋放，銷量有望大幅提升。三、高性能釹鐵硼在新能源汽車，節(jié)能環(huán)保等應(yīng)用領(lǐng)域的景氣程度提升，公司在國(guó)內(nèi)具有明顯的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。四、稀土價(jià)格穩(wěn)中有升將提升公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利水平。因此認(rèn)為公司完全能夠?qū)崿F(xiàn)本次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣度高，存在外延式擴(kuò)張可能。新能源汽車產(chǎn)業(yè)正迎來爆發(fā)增長(zhǎng)，公司受益參股電驅(qū)動(dòng)切入該領(lǐng)域，成長(zhǎng)性大幅提升。仍會(huì)將新能源汽車作為未來的戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)，存在外延式擴(kuò)張可能。

中國(guó)巨石（600176）

開啟復(fù)活成長(zhǎng)新模式

2015年5月7日，公司發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃非公開發(fā)行A股股票的發(fā)行數(shù)量不超過2.4億股，增發(fā)價(jià)格不低于20.58元，募集資金不超過50億元。



東興證券認(rèn)為，中國(guó)巨石的增發(fā)是公司開啟新成長(zhǎng)的路徑。在過去幾年里中國(guó)玻纖[-1.10% 資金 研報(bào)]融資渠道主要依靠發(fā)債和銀行借款，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用甚至超過了凈利潤(rùn)的水平，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)近80%，在這種狀況下公司發(fā)展受到嚴(yán)重的束縛，公司發(fā)展受困財(cái)務(wù)。公司將逐步擺脫債權(quán)融資和高負(fù)債率的影響，公司發(fā)展空間從此將打開。在多種融資的推動(dòng)下，公司開啟新的成長(zhǎng)，未來也將面臨著多種發(fā)展變化的可能性。

公司非公開增發(fā)中償還銀行貸款15億元，將加快公司擺脫財(cái)務(wù)費(fèi)用率高的問題。有利于公司替換掉高利率的借款，降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，假設(shè)高利率負(fù)債的融資利率為6.5%，中國(guó)巨石15億的還貸也將減少財(cái)務(wù)費(fèi)用近1億元。

中國(guó)巨石的當(dāng)前的戰(zhàn)略是國(guó)際化，埃及生產(chǎn)線布局到三期。埃及產(chǎn)能不但能夠規(guī)避歐洲高反傾銷稅率的影響，同時(shí)能夠承接一帶一路戰(zhàn)略中基建等各種方面對(duì)于玻纖的需求，公司將直接受益于一帶一路戰(zhàn)略。2014年公司國(guó)外營(yíng)業(yè)收入占比已達(dá)48.38%，中國(guó)巨石國(guó)際化龍頭的地位正在逐步形成。東興證券維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。


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