主題：安信證券：五礦發(fā)展買入評級

2015年07月01日 08:06來源： 編輯：東方財富網
現(xiàn)價：23.81 漲跌：-2.65 漲幅：-10.02% 總手：323124 金額（萬）：78747 換手率：3.01%
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相關股票廣東明珠(13.62 -9.38%)匯鴻股份(12.73 -9.97%)物產中大(17.41 -9.98%)廈門國貿(8.20 -9.99%)上海物貿(10.45 -9.99%)中成股份(22.24 -10.00%)
　　電商線下服務中心上線：五礦發(fā)展電商平臺鑫益聯(lián)的公眾號披露“鑫益聯(lián)在全國 22 個重點城市布局電商服務網點，扎根鋼材業(yè)務第一線，熟知管轄區(qū)域鋼材市場行情的電商專員，將面向輻射區(qū)域內的鋼企客戶提供專業(yè)、資深、完善的業(yè)務咨詢。”

　　電商業(yè)務推廣有望加速：這是鑫益聯(lián)繼 5 月 20 日開始為期一個月的鋼鐵電商節(jié)之后的又一動作。 我們認為全國服務中心上線有利于鑫益聯(lián)的市場推廣。 在鋼鐵電商線上體驗還有不足的情況下， 有利于改進用戶體驗，推動業(yè)務閉環(huán)。

　　后發(fā)也有優(yōu)勢：從行業(yè)比較來看，五礦發(fā)展的鋼鐵電商業(yè)務發(fā)展并不突出。但在趨勢確立，但格局未定的背景下，后發(fā)也有后發(fā)的優(yōu)勢。歐冶云商的戰(zhàn)略布局，上海鋼聯(lián)的業(yè)務模式，歐浦鋼網的倉儲物流，物產中拓的運營效率等都是可以借鑒的。當然，五礦發(fā)展自身對鋼貿、鋼鐵產業(yè)鏈以及大宗商品生態(tài)圈都有著深厚的積累和認識，完全有能力結合自身的資源稟賦，走好自己的鋼鐵電商轉型升級之路。

　　投資建議：我們在深度報告《鋼鐵電商：互聯(lián)網+革命碰撞產業(yè)鏈整合》 中認為五礦發(fā)展是傳統(tǒng)鋼貿商電商的代表， 有望成為未來鋼鐵電商“三國演義”中的吳國。公司有希望借助于鋼鐵電商現(xiàn)實鋼貿業(yè)務規(guī)模從現(xiàn)在的 3000 萬噸/年量級向 1 億噸/年量級的前進，從而體現(xiàn)成長性，維持買入-A 評級，6 個月目標價 50 元。

　　風險提示：鋼鐵產業(yè)鏈資金斷裂風險，業(yè)務電商化轉型速度慢于預期。

　　所在行業(yè)研究

　　鋼鐵行業(yè)：階段性把握變革、龍頭個股

　　傳統(tǒng)周期：鋼廠盈利降至低谷，連續(xù)寬松累計效應值得期待

　　需求自然回落疊加雨水天氣影響，本周鋼材需求依舊低迷，現(xiàn)貨鋼價下跌1.59%，鋼材庫存增幅擴大至 0.46%，其中，螺紋、熱軋更為弱勢，反映出建筑及制造業(yè)需求均有回落。此外，鋼價持續(xù)下跌導致鋼廠盈利大幅減少，本周163 家鋼廠盈利面降至 13.49%，為 2012 年有數(shù)據(jù)以來最低值。然而即便如此，主要出于需求回暖預期及維系現(xiàn)金流以便保貸等考慮，本輪鋼廠減產進程相比以前更為緩慢，再加上外礦到港量整體下行，目前外礦供需狀況仍相對較好，本周進口礦僅跌 0.16%，礦石港口庫存繼續(xù)減少 91 萬噸。不過，由于包括本周出臺的存貸比取消、息準雙降等在內的刺激政策落實存在時滯并且后續(xù)面臨高溫、多雨淡季，終端需求短期企穩(wěn)概率不大，隨著鋼價繼續(xù)下行以至于難以覆蓋現(xiàn)金成本，鋼廠減產將會來臨，從而結束當前“礦強”格局，實際上本周鋼廠減產增多跡象已有所顯現(xiàn)， Mysteel 調查 163 家鋼廠高爐開工率 84.25%環(huán)比降幅較大。期貨方面，貨幣政策連續(xù)寬松的累積效應進一步強化了行業(yè)需求階段性回暖預期，有助于維持螺紋目前升水狀態(tài)，但考慮到下行周期中經濟企穩(wěn)力度相對有限，建議在基差拉大時參與“短空”；階段性供需格局相對較好的礦石期貨將繼續(xù)視鋼廠實際減產進度呈現(xiàn)“短強長弱”走勢，考慮到礦石中期產能過剩趨勢不變，依然建議逢高做空，逢低減倉。

　　鋼鐵電商：板塊系統(tǒng)性回調，政策護航、促進互聯(lián)網++發(fā)展

　　系統(tǒng)性風險疊加電商龍頭上海鋼聯(lián)重組失敗連續(xù)跌停引發(fā)鋼鐵電商板塊本周深度回調，除五礦發(fā)展外，其他個股跌幅均兩成左右。不過，鑒于周中國務院會議通過的《 “互聯(lián)網+”行動指導意見》從清除阻礙制度、提供硬件支撐及搭建開放平臺等方面促進互聯(lián)網+發(fā)展，有助于鞏固板塊基本面，同時個股估值經歷回調之后更富吸引力，因此，依然看好系統(tǒng)性回調風險結束之后的板塊行情。

　　投資建議：警惕回調風險，關注轉型變革方向及低估值龍頭

　　本周鋼鐵板塊在大盤回調階段憑借近 1/3 個股停牌僅跌 5.31%，跑贏全 A 指數(shù)3.53%。整體來看，大盤回調不改板塊變革主導風格，但也有部分資金流入低估值龍頭避險；同時，考慮到央行“息、準”雙降有助于穩(wěn)定市場信心，歷經調整陣痛之后的行情應相對理性。建議警惕調整風險之時，階段性重點關注低估值、國企改革概念凌鋼、新鋼、武鋼、寶鋼、河鋼；轉型概念八鋼、杭鋼、南鋼、包鋼、方大炭素、常寶、玉龍；軍工核電概念應流、中原特鋼、西寧特鋼、久立特材；互聯(lián)網概念歐浦鋼網、五礦發(fā)展、物產中拓；其他值得關注的個股還包括次新股銀龍、員工持股概念四方達、一帶一路概念中鋼國際。(來源：長江證券)



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