主題：安信證券：五礦發(fā)展買入評(píng)級(jí)

2015年07月01日 08:06來源： 編輯：東方財(cái)富網(wǎng)
現(xiàn)價(jià)：23.81 漲跌：-2.65 漲幅：-10.02% 總手：323124 金額（萬）：78747 換手率：3.01%
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相關(guān)股票廣東明珠(13.62 -9.38%)匯鴻股份(12.73 -9.97%)物產(chǎn)中大(17.41 -9.98%)廈門國貿(mào)(8.20 -9.99%)上海物貿(mào)(10.45 -9.99%)中成股份(22.24 -10.00%)
　　電商線下服務(wù)中心上線：五礦發(fā)展電商平臺(tái)鑫益聯(lián)的公眾號(hào)披露“鑫益聯(lián)在全國 22 個(gè)重點(diǎn)城市布局電商服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，扎根鋼材業(yè)務(wù)第一線，熟知管轄區(qū)域鋼材市場行情的電商專員，將面向輻射區(qū)域內(nèi)的鋼企客戶提供專業(yè)、資深、完善的業(yè)務(wù)咨詢?！?br />
　　電商業(yè)務(wù)推廣有望加速：這是鑫益聯(lián)繼 5 月 20 日開始為期一個(gè)月的鋼鐵電商節(jié)之后的又一動(dòng)作。 我們認(rèn)為全國服務(wù)中心上線有利于鑫益聯(lián)的市場推廣。 在鋼鐵電商線上體驗(yàn)還有不足的情況下， 有利于改進(jìn)用戶體驗(yàn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)閉環(huán)。

　　后發(fā)也有優(yōu)勢：從行業(yè)比較來看，五礦發(fā)展的鋼鐵電商業(yè)務(wù)發(fā)展并不突出。但在趨勢確立，但格局未定的背景下，后發(fā)也有后發(fā)的優(yōu)勢。歐冶云商的戰(zhàn)略布局，上海鋼聯(lián)的業(yè)務(wù)模式，歐浦鋼網(wǎng)的倉儲(chǔ)物流，物產(chǎn)中拓的運(yùn)營效率等都是可以借鑒的。當(dāng)然，五礦發(fā)展自身對(duì)鋼貿(mào)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈以及大宗商品生態(tài)圈都有著深厚的積累和認(rèn)識(shí)，完全有能力結(jié)合自身的資源稟賦，走好自己的鋼鐵電商轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。

　　投資建議：我們在深度報(bào)告《鋼鐵電商：互聯(lián)網(wǎng)+革命碰撞產(chǎn)業(yè)鏈整合》 中認(rèn)為五礦發(fā)展是傳統(tǒng)鋼貿(mào)商電商的代表， 有望成為未來鋼鐵電商“三國演義”中的吳國。公司有希望借助于鋼鐵電商現(xiàn)實(shí)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)規(guī)模從現(xiàn)在的 3000 萬噸/年量級(jí)向 1 億噸/年量級(jí)的前進(jìn)，從而體現(xiàn)成長性，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 50 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)電商化轉(zhuǎn)型速度慢于預(yù)期。

　　所在行業(yè)研究

　　鋼鐵行業(yè)：階段性把握變革、龍頭個(gè)股

　　傳統(tǒng)周期：鋼廠盈利降至低谷，連續(xù)寬松累計(jì)效應(yīng)值得期待

　　需求自然回落疊加雨水天氣影響，本周鋼材需求依舊低迷，現(xiàn)貨鋼價(jià)下跌1.59%，鋼材庫存增幅擴(kuò)大至 0.46%，其中，螺紋、熱軋更為弱勢，反映出建筑及制造業(yè)需求均有回落。此外，鋼價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致鋼廠盈利大幅減少，本周163 家鋼廠盈利面降至 13.49%，為 2012 年有數(shù)據(jù)以來最低值。然而即便如此，主要出于需求回暖預(yù)期及維系現(xiàn)金流以便保貸等考慮，本輪鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程相比以前更為緩慢，再加上外礦到港量整體下行，目前外礦供需狀況仍相對(duì)較好，本周進(jìn)口礦僅跌 0.16%，礦石港口庫存繼續(xù)減少 91 萬噸。不過，由于包括本周出臺(tái)的存貸比取消、息準(zhǔn)雙降等在內(nèi)的刺激政策落實(shí)存在時(shí)滯并且后續(xù)面臨高溫、多雨淡季，終端需求短期企穩(wěn)概率不大，隨著鋼價(jià)繼續(xù)下行以至于難以覆蓋現(xiàn)金成本，鋼廠減產(chǎn)將會(huì)來臨，從而結(jié)束當(dāng)前“礦強(qiáng)”格局，實(shí)際上本周鋼廠減產(chǎn)增多跡象已有所顯現(xiàn)， Mysteel 調(diào)查 163 家鋼廠高爐開工率 84.25%環(huán)比降幅較大。期貨方面，貨幣政策連續(xù)寬松的累積效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)需求階段性回暖預(yù)期，有助于維持螺紋目前升水狀態(tài)，但考慮到下行周期中經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)力度相對(duì)有限，建議在基差拉大時(shí)參與“短空”；階段性供需格局相對(duì)較好的礦石期貨將繼續(xù)視鋼廠實(shí)際減產(chǎn)進(jìn)度呈現(xiàn)“短強(qiáng)長弱”走勢，考慮到礦石中期產(chǎn)能過剩趨勢不變，依然建議逢高做空，逢低減倉。

　　鋼鐵電商：板塊系統(tǒng)性回調(diào)，政策護(hù)航、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)++發(fā)展

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)疊加電商龍頭上海鋼聯(lián)重組失敗連續(xù)跌停引發(fā)鋼鐵電商板塊本周深度回調(diào)，除五礦發(fā)展外，其他個(gè)股跌幅均兩成左右。不過，鑒于周中國務(wù)院會(huì)議通過的《 “互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)指導(dǎo)意見》從清除阻礙制度、提供硬件支撐及搭建開放平臺(tái)等方面促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展，有助于鞏固板塊基本面，同時(shí)個(gè)股估值經(jīng)歷回調(diào)之后更富吸引力，因此，依然看好系統(tǒng)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)束之后的板塊行情。

　　投資建議：警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注轉(zhuǎn)型變革方向及低估值龍頭

　　本周鋼鐵板塊在大盤回調(diào)階段憑借近 1/3 個(gè)股停牌僅跌 5.31%，跑贏全 A 指數(shù)3.53%。整體來看，大盤回調(diào)不改板塊變革主導(dǎo)風(fēng)格，但也有部分資金流入低估值龍頭避險(xiǎn)；同時(shí)，考慮到央行“息、準(zhǔn)”雙降有助于穩(wěn)定市場信心，歷經(jīng)調(diào)整陣痛之后的行情應(yīng)相對(duì)理性。建議警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)，階段性重點(diǎn)關(guān)注低估值、國企改革概念凌鋼、新鋼、武鋼、寶鋼、河鋼；轉(zhuǎn)型概念八鋼、杭鋼、南鋼、包鋼、方大炭素、常寶、玉龍；軍工核電概念應(yīng)流、中原特鋼、西寧特鋼、久立特材；互聯(lián)網(wǎng)概念歐浦鋼網(wǎng)、五礦發(fā)展、物產(chǎn)中拓；其他值得關(guān)注的個(gè)股還包括次新股銀龍、員工持股概念四方達(dá)、一帶一路概念中鋼國際。(來源：長江證券)



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