主題：魯泰A：建議關(guān)注超跌反彈 買入評(píng)級(jí)

結(jié)論與建議：

　　公司計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月內(nèi)使用自有資金10億元回購(gòu)A股和B股股份幷注銷，此次回購(gòu)價(jià)格的上限高出停牌前的股價(jià)約15%，代表管理層認(rèn)為目前股價(jià)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年A股PE為16倍，B股PE為9.7倍。

　　建議關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)，對(duì)A股和B股均建議買入。

　　公司發(fā)布公告，鑒于近期股價(jià)出現(xiàn)非理性下跌，擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，用自有資金不超過(guò)10億元回購(gòu)A股股份(回購(gòu)價(jià)格為不高于15.00元/股)及回購(gòu)B股股份(回購(gòu)價(jià)格為不高于11.80港幣/股)。若按最高上限回購(gòu)，則A/B股回購(gòu)股份占比分別為6.98%和11.24%。公司停牌前A股股價(jià)為13.09元，B股股價(jià)為10.22港幣，距離回購(gòu)價(jià)格上限均有15%的空間。

　　公司業(yè)務(wù)以進(jìn)出口為主，產(chǎn)品出口比例一直在75%左右。國(guó)內(nèi)棉花直補(bǔ)政策推出之后，棉價(jià)大幅下跌，影響的主要是細(xì)絨棉，魯泰用棉以長(zhǎng)絨棉為主，占比約70%，細(xì)絨棉僅占20%，因此直補(bǔ)對(duì)公司直接影響有限。

　　目前，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)仍處于下跌趨勢(shì)，紡織行業(yè)需求淡季，銷量受到客戶下單謹(jǐn)慎影響，產(chǎn)品價(jià)格也將下降，考慮到公司的訂單排產(chǎn)周期約為3個(gè)月，因此預(yù)計(jì)2Q和3Q訂單價(jià)格可能受到影響。

　　從長(zhǎng)期看，由于國(guó)內(nèi)人工成本逐年上漲,而人工成本占到紡織企業(yè)成本很高,因此近幾年公司產(chǎn)能不斷向東南亞轉(zhuǎn)移，有利于降低人工和稅收成本。2015年3月份才新投資1.5億美元在越南建6萬(wàn)錠紡紗及年產(chǎn)3000萬(wàn)米色織布的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2016年中期投產(chǎn)。此外,公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，成立北京魯泰優(yōu)纖電子商務(wù)，線上襯衫定制品牌UTAILOR君奕，為消費(fèi)者提供個(gè)性化的高棘有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　綜上，受紡織服裝需求低迷的影響，公司2015Q1純利同比下降28%，從目前棉花價(jià)格走勢(shì)疲軟可以看出紡織服裝制造商景氣度仍處在低位，公司短期業(yè)績(jī)面臨較大的壓力，預(yù)計(jì)公司2015和2016年凈利潤(rùn)分別為7.49億元和7.86億元，分別同比下降22%和增長(zhǎng)5%；每股收益為0.78元和0.82元。

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