主題：中青旅深度報告:多元化旅游集團(tuán)各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

研報申萬宏源2015-07-30 13:55
投資要點(diǎn):

景區(qū)迎來高增長,會展業(yè)務(wù)嶄露頭角

中青旅2016年目標(biāo)價35.6元/股,維持買入評級

報告摘要:

景區(qū)迎來高增長,會展業(yè)務(wù)嶄露頭角。我們認(rèn)為,烏鎮(zhèn)2015年將受益戲劇節(jié)、第互聯(lián)網(wǎng)大會帶來的游客增加,2016年將受益迪斯尼開業(yè)帶來客流量的疊加效應(yīng),營業(yè)收入大幅提升盈利創(chuàng)新高,一季度營收同比增長42%;古北水鎮(zhèn)隨著配套完善以及旅游旺季的到來,成為周邊游逃離“穹頂之下”氧吧之旅的首選之地,雖然景區(qū)2015年清明節(jié)接待游客4萬多人次,但考慮到冬季和春節(jié)的時間較長、對出游人數(shù)影響較大,我們下調(diào)古北水鎮(zhèn)2015年全年游客接待數(shù)量至176萬人次,但受益于較高的客單價,我們預(yù)計2015年為241元/人,全年仍可實(shí)現(xiàn)4億元的營業(yè)收入。會展公司經(jīng)過12年的發(fā)展,形成包括會議管理、活動管理、國際會議組織管理、獎勵旅游、公關(guān)傳播、數(shù)字營銷、展覽展示、博覽會運(yùn)營、體育營銷、體育賽事服務(wù)等線下整合營銷服務(wù)體系,并已啟動線上數(shù)字平臺的開發(fā)和應(yīng)用。2014年會展公司更是敏銳把握市場動態(tài),布局博覽會產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)等新興市場。全國化發(fā)展戰(zhàn)略已實(shí)現(xiàn)立足北京、覆蓋環(huán)渤海、長三角、珠三角和中西部、輻射全國的核心市場布局。2014年會展公司業(yè)績再創(chuàng)新高,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入20.69億元。

中青旅2015年目標(biāo)價35.6元/股,維持買入評級。中青旅是一個多元化的旅游集團(tuán),各個業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。不僅是我們熟知的一體兩翼蓬勃發(fā)展,會展、遨游網(wǎng)業(yè)務(wù)也在迎頭趕上。我們認(rèn)為未來公司不僅可以享受高品質(zhì)成熟景區(qū)烏鎮(zhèn)和成長期的古北水鎮(zhèn)帶來的高估值,還可以享受會展登陸新三板之后帶來的估值溢價,增強(qiáng)公司的融資能力,并進(jìn)一步提升公司的盈利能力。我們給予公司2015年目標(biāo)價為35.6元/股,維持買入評級


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