主題：美的集團：雙智戰(zhàn)略穩(wěn)步推進 買入評級

事件描述：

　　美的集團(34.22,0.400,1.18%)與安川電機（中國）有限公司合資成立兩家機器人(82.84,2.840,3.55%)公司，分別為廣東美的安川服務機器人有限公司及廣東安川美的工業(yè)機器人有限公司，投資總額均為2億元，其中美的集團分別以現(xiàn)金出資控股60.1%及持股49.0%；布局機器人產業(yè)是美的集團推行“雙智”戰(zhàn)略并開辟“第二跑道”的產業(yè)戰(zhàn)略之一，公司計劃15-17年在機器人應用領域總投資預計將超過10億元。

　　事件評論著眼國內機器人藍海，“雙智”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進：國內機器人應用前景廣闊，公司在行業(yè)爆發(fā)前夕進行戰(zhàn)略性布局，一方面可充分享受行業(yè)成長紅利，另一方面也是推進自身“雙智”戰(zhàn)略的有力踐行，其中“智能制造+工業(yè)機器人”將提升公司智能制造水平，并帶動伺服電機等核心部件、系統(tǒng)集成業(yè)務快速發(fā)展；“智能家居(3611.07,126.660,3.64%)+服務機器人”將推動公司智能家居快速發(fā)展與生態(tài)構建，并帶動傳感器及智能化業(yè)務的延伸。

　　安川電機技術儲備豐富，跨界合作強強聯(lián)手：合資方安川電機（中國）有限公司為日本國株式會社安川電機獨資子公司，后者作為機器人行業(yè)四大龍頭之一，占全球機器人市場份額約20%；安川產業(yè)鏈配套完備，服務機器人技術及產品線較為豐富，與美的強強聯(lián)手后，其在國內剛需的助老助殘機器人、康復護理機器人等商用領域大有可為，同時也將進一步帶動美的產品結構多元化，并開拓未來規(guī)模增長新空間。

　　傳統(tǒng)制造轉型升級先驅，引領行業(yè)變革方向：考慮到國內勞動力成本逐步提升，機器換人是我國傳統(tǒng)制造業(yè)轉型升級的必由之路；美的作為國內3C領域知名品牌，在機器人應用及產業(yè)鏈拓展方面推進積極；在先發(fā)優(yōu)勢、多品類及產業(yè)鏈完備等多重優(yōu)勢保障下，看好公司機器人產業(yè)發(fā)展?jié)摿?；同時我們認為公司產業(yè)布局符合“中國制造2025”戰(zhàn)略方向，公司作為家電行業(yè)龍頭也將持續(xù)引領產業(yè)未來變革主基調。

　　新產業(yè)鏈布局穩(wěn)步推進，維持“買入”評級：隨著公司轉型成效逐步顯現(xiàn)，我們認為公司長期業(yè)績增速較為確定，積極進軍機器人領域進一步體現(xiàn)公司執(zhí)行力優(yōu)勢，也為其穩(wěn)健基本面表現(xiàn)錦上添花；考慮到公司回購業(yè)已完成，且在產品升級及原材料價格低位背景下中報業(yè)績確定性較高，股價安全邊際顯著；預計公司15、16年EPS分別為3.05、3.66元，對應目前股價PE僅為11.18、9.30倍，維持“買入”評級。


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