主題：新洋豐:磷銨業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升,帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)


投資要點(diǎn)

事件:新洋豐發(fā)布2015年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.44億元,同比增長(zhǎng)35.03%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.22億元,同比增長(zhǎng)76.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.00億元,同比增長(zhǎng)43.59%,扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)3.97億元,同比增長(zhǎng)73.08%;基本每股收益0.65元。以期末6.50億股的總股本計(jì),實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.62元(扣除非經(jīng)常性損益后為0.61元),每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量為0.41元。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。新洋豐2015年中期業(yè)績(jī)與我們此前預(yù)測(cè)基本相符,磷銨業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升,盈利大幅增長(zhǎng),加之復(fù)合肥銷(xiāo)售穩(wěn)步提升,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司磷復(fù)肥銷(xiāo)量提升加之價(jià)格同比上漲帶動(dòng)收入規(guī)模的快速增長(zhǎng)。公司綜合毛利率為18.73%,同比上升1.01個(gè)百分點(diǎn),主要是磷銨業(yè)務(wù)盈利水平提升所帶動(dòng);期間費(fèi)用率為8.81%,同比下降1.46個(gè)百分點(diǎn),主要原因是銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大后管理費(fèi)用率的下降以及歸還貸款后財(cái)務(wù)費(fèi)用減少(因公司加大營(yíng)銷(xiāo)投入,報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用率基本持穩(wěn))。由于去年同期非經(jīng)常性收益基數(shù)較高,扣非后凈利潤(rùn)同比增速達(dá)73.08%。

新洋豐生產(chǎn)基地布局逐步完善,復(fù)合肥的市場(chǎng)覆蓋力度提升,銷(xiāo)售規(guī)模將維持較快增長(zhǎng),同時(shí)磷銨業(yè)務(wù)銷(xiāo)量提升、盈利改善趨勢(shì)明顯,共同推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。在農(nóng)業(yè)變革大潮下,公司與阿里巴巴合作開(kāi)拓農(nóng)資銷(xiāo)售新模式,同時(shí)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、農(nóng)化服務(wù)平臺(tái)建設(shè)等積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型,打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為1.18、1.55和1.98元,維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:電商發(fā)展進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);磷酸一銨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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