主題：鐵龍物流：鐵路相關(guān)主業(yè)快速發(fā)展 推薦(研報)

　沙鲅線擴(kuò)能將于月底完工。公司另一重要資產(chǎn)營口港(600317)沙鲅支線將于9 月底完工。通過修建復(fù)線和電氣化改造,沙鲅線將達(dá)到近期可實現(xiàn)運能4800 萬噸、遠(yuǎn)期通過能力1.2 億噸。未來的增量主要來自營口港的自然增長、公路運量回流和鞍鋼新廠一期650 萬噸產(chǎn)能。營口港作為內(nèi)蒙古和東北三省最近的出?？?鐵礦石等貨物吞吐量的自然增長將成為沙鲅線運量的堅實基礎(chǔ);沙鲅線自2004 年飽和以后占營口港吞吐量比例由40%降到2007 年的25%,擴(kuò)能完工后將有部分公路運量回流;鞍鋼一期產(chǎn)能如能全部達(dá)產(chǎn)將產(chǎn)生共1000 萬噸左右的運量需求。我們預(yù)測2009年沙鲅線的運量將增長30%,成為利潤增長重要來源之一。

　　維持買入評級。我們對公司08-10 年實際盈利預(yù)測為0.36、0.38 和0.37元。公司房地產(chǎn)項目“動力院景”三期將于下半年開始結(jié)算并確認(rèn)收入,我們預(yù)計該業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)08-09 年營業(yè)收入5 億元和1.9 億元。由于公司目前并無土地和其他房地產(chǎn)項目儲備,從集中關(guān)注與鐵路相關(guān)主營業(yè)務(wù)的角度出發(fā),我們更關(guān)注的公司08-10 年主業(yè)盈利預(yù)測為0.26、0.34和0.37 元,三年主業(yè)凈利潤復(fù)合增速為27%;09 年主業(yè)PE 為16 倍,略低于大秦鐵路(601006,股吧)。由于我們發(fā)布深度報告后的一個月公司股價超越大盤30%左右,且有8%的正收益;因此公司的相對估值水平由8 月份的較低轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗臒o明顯優(yōu)勢。但是基于對公司近兩年業(yè)績快速增長的明確預(yù)期和對未來鐵路集裝箱業(yè)務(wù)前景的看好,我們?nèi)匀痪S持買入評級;建議投資者關(guān)注可能的補(bǔ)跌風(fēng)險,謹(jǐn)慎選擇買入時機(jī)。



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