主題：鐵龍物流：鐵路相關(guān)主業(yè)快速發(fā)展 推薦(研報(bào))

　沙鲅線擴(kuò)能將于月底完工。公司另一重要資產(chǎn)營口港(600317)沙鲅支線將于9 月底完工。通過修建復(fù)線和電氣化改造,沙鲅線將達(dá)到近期可實(shí)現(xiàn)運(yùn)能4800 萬噸、遠(yuǎn)期通過能力1.2 億噸。未來的增量主要來自營口港的自然增長(zhǎng)、公路運(yùn)量回流和鞍鋼新廠一期650 萬噸產(chǎn)能。營口港作為內(nèi)蒙古和東北三省最近的出?？?鐵礦石等貨物吞吐量的自然增長(zhǎng)將成為沙鲅線運(yùn)量的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);沙鲅線自2004 年飽和以后占營口港吞吐量比例由40%降到2007 年的25%,擴(kuò)能完工后將有部分公路運(yùn)量回流;鞍鋼一期產(chǎn)能如能全部達(dá)產(chǎn)將產(chǎn)生共1000 萬噸左右的運(yùn)量需求。我們預(yù)測(cè)2009年沙鲅線的運(yùn)量將增長(zhǎng)30%,成為利潤(rùn)增長(zhǎng)重要來源之一。

　　維持買入評(píng)級(jí)。我們對(duì)公司08-10 年實(shí)際盈利預(yù)測(cè)為0.36、0.38 和0.37元。公司房地產(chǎn)項(xiàng)目“動(dòng)力院景”三期將于下半年開始結(jié)算并確認(rèn)收入,我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)08-09 年?duì)I業(yè)收入5 億元和1.9 億元。由于公司目前并無土地和其他房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,從集中關(guān)注與鐵路相關(guān)主營業(yè)務(wù)的角度出發(fā),我們更關(guān)注的公司08-10 年主業(yè)盈利預(yù)測(cè)為0.26、0.34和0.37 元,三年主業(yè)凈利潤(rùn)復(fù)合增速為27%;09 年主業(yè)PE 為16 倍,略低于大秦鐵路(601006,股吧)。由于我們發(fā)布深度報(bào)告后的一個(gè)月公司股價(jià)超越大盤30%左右,且有8%的正收益;因此公司的相對(duì)估值水平由8 月份的較低轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗臒o明顯優(yōu)勢(shì)。但是基于對(duì)公司近兩年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的明確預(yù)期和對(duì)未來鐵路集裝箱業(yè)務(wù)前景的看好,我們?nèi)匀痪S持買入評(píng)級(jí);建議投資者關(guān)注可能的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)慎選擇買入時(shí)機(jī)。



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