主題：中國巨石:玻纖量價齊升,帶動業(yè)績高增長

研報興業(yè)證券2015-08-21 09:56
投資要點

事件:中國巨石發(fā)布2015年中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入34.53億元,

同比增長21.85%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5.57億元,同比增長195.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元,同比增長267.03%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4.68億元,同比增長268.38%。以公司總股本8.73億股計算,實現(xiàn)基本每股收益0.55元(扣非后為0.54元),每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為0.88元。

維持“增持”評級。2015年以來玻璃纖維行業(yè)景氣延續(xù)向上態(tài)勢,公司產(chǎn)品銷量增長、價格穩(wěn)步提升,加之公司繼續(xù)通過優(yōu)化管理、改造技術(shù)等降低成本,報告期內(nèi),公司收入穩(wěn)步提升,綜合毛利率同比提高了6.62個百分點至40.52%;而期間費用率同比下降2.25個百分點至23.37%(主要是債務結(jié)構(gòu)調(diào)整,財務費用率同比下降2.27個百分點),共同推動業(yè)績的高速增長。分季度看,公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.97億元,同比增長7.58%;實現(xiàn)凈利潤2.96億元,同比增長176.80%,單季EPS為0.34元。

我們預計后續(xù)玻纖行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善,行業(yè)景氣度可望維持,帶動公司業(yè)績維持快速增長態(tài)勢。公司抓住良好市場機遇著力完善國內(nèi)外生產(chǎn)基地建設,提升“以外供外”比例,并繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),世界龍頭地位可望得到進一步鞏固。此外,公司作為中國建材集團發(fā)展混合所有制經(jīng)濟首批試點實施單位之一,改革進展值得關(guān)注。結(jié)合玻纖行業(yè)市場形勢及公司上半年經(jīng)營業(yè)績,我們上調(diào)公司2015~2017年EPS預測分別至1.14、1.36和1.57元,維持“增持”的投資評級。

風險提示:傳統(tǒng)需求不達預期風險;國企改革進度和力度低于預期的風險。



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