主題：中國(guó)巨石:玻纖量?jī)r(jià)齊升,帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

研報(bào)興業(yè)證券2015-08-21 09:56
投資要點(diǎn)

事件:中國(guó)巨石發(fā)布2015年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.53億元,

同比增長(zhǎng)21.85%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.57億元,同比增長(zhǎng)195.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.81億元,同比增長(zhǎng)267.03%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為4.68億元,同比增長(zhǎng)268.38%。以公司總股本8.73億股計(jì)算,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.55元(扣非后為0.54元),每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量為0.88元。

維持“增持”評(píng)級(jí)。2015年以來(lái)玻璃纖維行業(yè)景氣延續(xù)向上態(tài)勢(shì),公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)步提升,加之公司繼續(xù)通過(guò)優(yōu)化管理、改造技術(shù)等降低成本,報(bào)告期內(nèi),公司收入穩(wěn)步提升,綜合毛利率同比提高了6.62個(gè)百分點(diǎn)至40.52%;而期間費(fèi)用率同比下降2.25個(gè)百分點(diǎn)至23.37%(主要是債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降2.27個(gè)百分點(diǎn)),共同推動(dòng)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。分季度看,公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.97億元,同比增長(zhǎng)7.58%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.96億元,同比增長(zhǎng)176.80%,單季EPS為0.34元。

我們預(yù)計(jì)后續(xù)玻纖行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善,行業(yè)景氣度可望維持,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司抓住良好市場(chǎng)機(jī)遇著力完善國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)基地建設(shè),提升“以外供外”比例,并繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),世界龍頭地位可望得到進(jìn)一步鞏固。此外,公司作為中國(guó)建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)首批試點(diǎn)實(shí)施單位之一,改革進(jìn)展值得關(guān)注。結(jié)合玻纖行業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)及公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),我們上調(diào)公司2015~2017年EPS預(yù)測(cè)分別至1.14、1.36和1.57元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);國(guó)企改革進(jìn)度和力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。



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