主題：魯泰A:內(nèi)需不足、外匯貶值,營(yíng)收回落、毛利率小幅下降

事件描述。

魯泰A(000726)公布2015年上半年度報(bào)告。主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29.42億元,同比減少5.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.45億元,同比減少27.76%;基本每股收益為0.36元/股,同比減少28.00%。

事件評(píng)論。

內(nèi)需不足、外匯貶值,營(yíng)收回落、毛利率小幅下降。

公司面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì),繼續(xù)深化卓越績(jī)效管理模式,深入推進(jìn)魯泰生產(chǎn)方式。2015年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.42億元,同比下降5.54%,主要是受內(nèi)需不足、生產(chǎn)要素成本上升、以及外匯貶值的影響;其中一季度、二季度營(yíng)業(yè)收入分別為14.29億元、15.13億元,同比分別下降6.32%、4.79%;同時(shí),報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)成本為21.33億元,與上年同期相比微降0.23%,而毛利率也較去年上半年下降3.86個(gè)百分點(diǎn)至27.49%。

主營(yíng)產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力,僅棉花實(shí)現(xiàn)微弱增長(zhǎng)。

從產(chǎn)品分類來看,報(bào)告期內(nèi),公司僅有面料產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)1.51%至21.42億元,其余襯衣、棉花、電和汽三品類營(yíng)業(yè)收入同比則分別下降6.87%、81.05%、28.41%至5.72億元、0.30億元、0.85億元;此外,公司四類主營(yíng)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為72.82%、19.44%、1.03%、2.90%,毛利率分別為27.58%、28.02%、16.28%、28.21%。

期間費(fèi)用率小幅上升,凈利潤(rùn)大幅下降28.27%。

報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率為14.21%,同比增加1.51個(gè)百分點(diǎn);其中銷售費(fèi)用為9,764.54萬元、管理費(fèi)用為31,132.33萬元,同比分別增加4.87%、5.56%;同時(shí),報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用與上年同期相比大幅增加21.24%至902.17萬元;受此影響,公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)大幅下降28.27%至3.45億元;凈利率為11.74%,與上年同期相比減少3.72個(gè)百分點(diǎn)。

存貨規(guī)模基本持平,應(yīng)收賬款小幅增長(zhǎng)。

截至報(bào)告期末,公司存貨規(guī)模達(dá)17.61億元,同比微降1.56%,較期初微增0.50%。此外,公司應(yīng)收賬款規(guī)模為2.26億元,較期初增加6.64%,同比增加18.63%,占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為7.61%,較去年同期相比增加0.81個(gè)百分點(diǎn)。

維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司是全球色織行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一,報(bào)告期內(nèi)為高效整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源,有效規(guī)避潛在貿(mào)易壁壘,公司成立魯泰(越南)有限公司;外延開拓的同時(shí),公司潛修內(nèi)功,繼續(xù)科研創(chuàng)新,截止2015年6月30日,公司累計(jì)獲得授權(quán)專利144項(xiàng),其中發(fā)明專利21項(xiàng)、實(shí)用新型專利116項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利7項(xiàng);此外,公司持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè),控股子公司“北京魯泰優(yōu)纖電子商務(wù)股份有限公司”、“UTAILOR君奕“高端定制平臺(tái)的成功上線,完成了從線下量體裁衣到線上一鍵定制的無縫對(duì)接?；诖?我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS為1.09元、1.23元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估為11倍、10倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。


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