主題：“明天系”的明天在哪里

日前，“明天系”旗下的明天科技發(fā)布公告稱，9月25日，公司大股東包頭市北普實業(yè)有限公司通過上證所大宗交易系統(tǒng)，將其持有的明天科技無限售流通股3.36526千萬股全部轉(zhuǎn)讓給正元投資有限公司；明天系控制的另一家上市公司西水股份同時公告稱，公司二股東北京新天地互動多媒體技術(shù)有限公司90%的股權(quán)也被轉(zhuǎn)讓給了正元投資有限公司。有關(guān)資料顯示，北普實業(yè)與北京新天地均是明天系控股的公司；而正元投資則具有“青鳥系”的背景。

　　夢斷海吉氯堿

　　導致此次明天系大撤離的主要原因是海吉氯堿被破產(chǎn)重整。海吉氯堿成立于1999年11月23日，是明天科技、蘭太實業(yè)、西水股份、內(nèi)蒙古烏達發(fā)電集團等6家股東共同出資144990萬元組建的股份制企業(yè)。目前，明天科技、蘭太實業(yè)和西水股份分別持有海吉氯堿41.9％、6.87％和4.33％股權(quán)。截至2007年末，海吉氯堿共有總資產(chǎn)23.75億元，凈資產(chǎn)12億元。其日前因欠烏海市電業(yè)局3000萬的債務，被烏海市中級人民法院裁決為重整，相關(guān)資產(chǎn)被查封、接管，該企業(yè)或有可能破產(chǎn)。

　　據(jù)公開資料，海吉氯堿于1999年11月23日登記注冊，注冊資本2億元，法人代表肖建華(即明天系實際控制人)。海吉氯堿主要負責建設(shè)烏海氯堿工程，計劃總投資100億元，分三期建設(shè)。近年來，明天系核心企業(yè)明天科技通過配股、增發(fā)，三次向海吉氯堿增資累計達7億多元，一度占后者51.01％股權(quán)，并將其做進合并報表。然而，投產(chǎn)后該公司年年虧損，2005、2006、2007年凈利潤分別為-2982萬元、-6263萬元和-249萬元，不得已明天科技才出讓9.13％股權(quán)，持股比由51.01％降至41.9％，且不再合并報表。而原定于2008年春季開工的海吉氯堿二期工程，直至今年7、8月份才正式開工，計劃34.06億元的總投資中明天科技再未掏一分錢。很顯然，明天科技對海吉氯堿的投資熱情較之2002年已經(jīng)大減。

　　烏海市市委相關(guān)負責人透露，烏海周邊有豐富的煤炭資源，化工行業(yè)一直是烏海周邊區(qū)縣的支柱產(chǎn)業(yè)之一，其他的化工企業(yè)利潤都不錯，惟獨海吉連年虧損，這與明天系心思不在做大做強企業(yè)，而在搞資本運作有關(guān)。這種模式有很大弊端。而區(qū)政府工作組組長劉綏峰認為，重整并非破產(chǎn)清算，而是希望通過這個程序，使海吉氯堿的實際控制人“明天系”的核心管理層重視海吉氯堿的發(fā)展，抓緊時間整改，并提出新的戰(zhàn)略目標和發(fā)展規(guī)劃，與債權(quán)人達成和解。而事實上，海吉氯堿的破產(chǎn)重組并非烏海市首次發(fā)難。早在一年前，西水股份第一大股東烏海國資委就曾在北京鴻智慧通實業(yè)擔保議案一事中說“不”。

　　有關(guān)資料顯示，海吉氯堿作為明天科技最重要的參股企業(yè)之一，其業(yè)務就是明天科技的主業(yè)之一。由于明天系與當?shù)卣P(guān)系趨于緊張，為了避免因海吉氯堿造成更大的損失，明天系最終選擇了退出。

　　明天在哪里

　　退出海吉氯堿會是明天系步入困局的第一步嗎？閱遍德隆系、農(nóng)凱系等無數(shù)滄桑的明天系敗走麥城還有更深層次的原因嗎？

　　1993年，肖建華聯(lián)合幾個人與北大資源集團合資成立了 “北京北大明天資源科技有限公司”。 明天系先是在北京成立四家公司，然后這些公司或自然人，又在包頭成立了三家公司。在明天系初具雛形之后，肖建華就開始了一系列令人眼花繚亂的資本運作。明天系以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或其他形式先后介入冰熊股份、愛使股份、明天科技、華資實業(yè)、西水股份等上市公司。從明天系介入的這些公司來看，都先后通過IPO、配股、增發(fā)從社會公眾中募到大量資金，總計達數(shù)十億多。

　　2000年以后，明天系開始停下了對傳統(tǒng)型企業(yè)主要是上市公司收購的步伐，把重點放在對城市商業(yè)銀行、信托公司等金融機構(gòu)上。明天系通過增資擴股和國有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的機會，在金融領(lǐng)域悄然構(gòu)建了多條金融鏈條。截至2005年底，明天系合并報表的銀行有：包頭市商業(yè)銀行、哈爾濱市商業(yè)銀行、泰安城市信用社；合并報表的證券公司有：新時代證券、太平洋證券、恒泰證券、上海遠東證券、長財證券經(jīng)紀；合并報表的金融租賃公司有浙江金融租賃公司；合并報表的保險公司有華夏人壽有限公司；合并報表的信托投資公司有新時代信托投資公司。除此之外，集團還參股了華夏銀行、興業(yè)銀行、中國再保險集團、重慶新華信托等金融企業(yè)。

　　有關(guān)媒體表示，明天投資基本采用“軟投資”的策略，即先拿出資金入股并控制企業(yè)，然后迅速再抽逃資本金。其主要的目的在于通過搭建金融鏈條以配合其他資本運作，可以較為方便地取得信貸資金，進而緩解現(xiàn)實中可能存在的資金壓力，并通過控股金融機構(gòu)打通產(chǎn)業(yè)鏈和資本鏈。

　　由于明天系的高超財技，其旗下的上市公司大多淪落虧損或微利的境遇。比如一位愛使股份的投資者曾無奈地表示，“公司的投資項目，總是經(jīng)營一段時間后都虧損了，然后再低價賣出，最后公司的資產(chǎn)越來越少?！倍A資實業(yè)的投資者也質(zhì)疑該公司屢屢虧損或與利益輸送有關(guān)；海吉氯堿公司的重整管理人——振昊律師事務所李先生更是對媒體表示，“從賬目上看，海吉氯堿有上億元的流動資金，但實際上就是找不到錢。我們正在調(diào)查錢到了哪里。 ”

　　雖然明天系長袖善舞，但其近年來已經(jīng)漸感力不從心。比如，其積極運作的新時代證券和恒泰證券合并借殼西水股份事項便最終流產(chǎn)；北京國投借殼ST玉源一事也一直未有進展；特別是根據(jù)有關(guān)的煤體報道，因太平洋證券特批上市而被雙規(guī)的王益涉嫌多起證券違法違規(guī)活動，明天系作為太平洋證券的大股東，無疑也將受到重大影響。而此次明天系再度敗走海吉氯堿是否意味著其多年經(jīng)營的資本大廈已經(jīng)風雨飄搖，看來確實值得關(guān)注。事實上明天系此次將經(jīng)營多年的兩家上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)手，已經(jīng)充分體現(xiàn)出其收縮戰(zhàn)線的意圖。而未來明天系究竟會何去何從，相信也是市場甚為關(guān)注的。

　　重振青鳥系

　　此次接手明天系兩家上市公司的正元投資，讓我們又看到了“青鳥系”曾經(jīng)蕭瑟的身影。據(jù)了解，正元投資的大股東是上海北大科技實業(yè)有限公司，上海北大科技實業(yè)有限公司的控股股東為北京知在教育技術(shù)服務有限公司，知在教育的控股股東為北京北大青鳥有限責任公司。

　　北大青鳥集團成立于1994年11月，最初注冊資金只有600萬元。公司依托北京大學的技術(shù)資源和人才優(yōu)勢，逐步形成了青鳥基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品、青鳥應用系統(tǒng)及軟件開發(fā)平臺、青鳥嵌入式系統(tǒng)三大產(chǎn)品系列，構(gòu)筑了以軟件和微電子技術(shù)為核心的產(chǎn)品體系。其多年來依托資本市場上的迅速擴張，一度擁有5家上市公司——青鳥天橋、青鳥華光、光電股份、北大高科，以及在香港主板上市的沈陽公用和香港創(chuàng)業(yè)板掛牌的青鳥環(huán)宇。

　　由于青鳥系將主導產(chǎn)業(yè)廣電網(wǎng)項目具有投資大、見效慢的特點，因此青鳥系不斷將手伸向上市公司。有關(guān)人員曾向媒體披露青鳥系掏空上市公司的過程，其做法主要有兩種，其一是先由上市公司增發(fā)配股融得資金，再將青鳥系非上市部分的資產(chǎn)注入上市公司，由于這些資產(chǎn)一般作價不菲，因此大量套現(xiàn)資金流入北大青鳥；其二是以拆借資金為名將大量資金轉(zhuǎn)到系內(nèi)非上市部分或者上市公司的二級子公司，避開各種監(jiān)管的實現(xiàn)之后，最終轉(zhuǎn)到北大青鳥名下，由北大青鳥統(tǒng)一調(diào)配，最終投到廣電網(wǎng)、房地產(chǎn)、微電子、教育、媒體等行業(yè)。

　　由于前些年的高速擴張，青鳥系之后隨即面臨較大的資本困局，其資本運作廣受垢病，無休止的資金掠奪，逼得旗下上市公司走上借新債償舊債的絕境，上市公司的財務結(jié)構(gòu)危如累卵。其后隨著危機的逐步爆發(fā)，青鳥系旗下各家上市公司也陸續(xù)轉(zhuǎn)手。光電股份如今已經(jīng)脫離青鳥系變身為宜華地產(chǎn)，北大高科也轉(zhuǎn)手中國農(nóng)大。青鳥天橋則在重組后轉(zhuǎn)型地產(chǎn)，青鳥華光亦在重組后積極尋找新的投資項目，以期獲得新的利潤增長點。香港上市的沈陽公用則更為糟糕，這家公司自從2004年12月份就開始停牌，至今仍未復牌，公司如果在未來一段時間內(nèi)不能拿出有效的重組計劃，將面臨被香港聯(lián)交所除牌的命運。

　　明明是已經(jīng)淡出資本市場，青鳥系緣何又殺出回馬槍呢？事實上，除了宜華地產(chǎn)和ST國農(nóng)確實已經(jīng)脫離青鳥系之外，ST天橋和ST華光這兩家上市公司依然還有青鳥系的影子。ST天橋的控制權(quán)在表面上再度易手，轉(zhuǎn)讓到北京東方國興建筑設(shè)計有限公司名下。然而，熟悉這一幕后的人士指出，ST天橋的實際控制權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移，而是被青鳥系掌舵人玩了一個左手倒右手的游戲，意圖規(guī)避“青鳥系”債務危機對上市公司控制權(quán)的影響。而前不久ST華光的重組方案中，正元投資也置身其中，足見青鳥系并未真正放棄ST華光。

　　當然，青鳥系此次透過正元投資出面收編明天系的兩家上市公司，多少也有些出人意料，畢竟，雖然沒有在真正意義上退出資本市場，但是青鳥系給外界的感覺畢竟還沒有恢復元氣。此次如此大手筆地一口氣收購兩家上市公司，其用意著實令人玩味。而根據(jù)正元投資的高層表示，此次收購明天科技股權(quán)的主要目的在于看好內(nèi)蒙地區(qū)豐富的礦產(chǎn)資源及明天科技已有的投資基礎(chǔ)，利用其現(xiàn)有的投資順利進入能源、化工領(lǐng)域。

　　看來，青鳥系是有意借此役重振旗鼓了，不過成敗還是未知數(shù)。青鳥系能否咸魚翻身，我們只有拭目以待。


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