主題：“明天系”的明天在哪里

日前，“明天系”旗下的明天科技發(fā)布公告稱，9月25日，公司大股東包頭市北普實(shí)業(yè)有限公司通過上證所大宗交易系統(tǒng)，將其持有的明天科技無限售流通股3.36526千萬股全部轉(zhuǎn)讓給正元投資有限公司；明天系控制的另一家上市公司西水股份同時(shí)公告稱，公司二股東北京新天地互動(dòng)多媒體技術(shù)有限公司90%的股權(quán)也被轉(zhuǎn)讓給了正元投資有限公司。有關(guān)資料顯示，北普實(shí)業(yè)與北京新天地均是明天系控股的公司；而正元投資則具有“青鳥系”的背景。

　　夢斷海吉氯堿

　　導(dǎo)致此次明天系大撤離的主要原因是海吉氯堿被破產(chǎn)重整。海吉氯堿成立于1999年11月23日，是明天科技、蘭太實(shí)業(yè)、西水股份、內(nèi)蒙古烏達(dá)發(fā)電集團(tuán)等6家股東共同出資144990萬元組建的股份制企業(yè)。目前，明天科技、蘭太實(shí)業(yè)和西水股份分別持有海吉氯堿41.9％、6.87％和4.33％股權(quán)。截至2007年末，海吉氯堿共有總資產(chǎn)23.75億元，凈資產(chǎn)12億元。其日前因欠烏海市電業(yè)局3000萬的債務(wù)，被烏海市中級(jí)人民法院裁決為重整，相關(guān)資產(chǎn)被查封、接管，該企業(yè)或有可能破產(chǎn)。

　　據(jù)公開資料，海吉氯堿于1999年11月23日登記注冊(cè)，注冊(cè)資本2億元，法人代表肖建華(即明天系實(shí)際控制人)。海吉氯堿主要負(fù)責(zé)建設(shè)烏海氯堿工程，計(jì)劃總投資100億元，分三期建設(shè)。近年來，明天系核心企業(yè)明天科技通過配股、增發(fā)，三次向海吉氯堿增資累計(jì)達(dá)7億多元，一度占后者51.01％股權(quán)，并將其做進(jìn)合并報(bào)表。然而，投產(chǎn)后該公司年年虧損，2005、2006、2007年凈利潤分別為-2982萬元、-6263萬元和-249萬元，不得已明天科技才出讓9.13％股權(quán)，持股比由51.01％降至41.9％，且不再合并報(bào)表。而原定于2008年春季開工的海吉氯堿二期工程，直至今年7、8月份才正式開工，計(jì)劃34.06億元的總投資中明天科技再未掏一分錢。很顯然，明天科技對(duì)海吉氯堿的投資熱情較之2002年已經(jīng)大減。

　　烏海市市委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，烏海周邊有豐富的煤炭資源，化工行業(yè)一直是烏海周邊區(qū)縣的支柱產(chǎn)業(yè)之一，其他的化工企業(yè)利潤都不錯(cuò)，惟獨(dú)海吉連年虧損，這與明天系心思不在做大做強(qiáng)企業(yè)，而在搞資本運(yùn)作有關(guān)。這種模式有很大弊端。而區(qū)政府工作組組長劉綏峰認(rèn)為，重整并非破產(chǎn)清算，而是希望通過這個(gè)程序，使海吉氯堿的實(shí)際控制人“明天系”的核心管理層重視海吉氯堿的發(fā)展，抓緊時(shí)間整改，并提出新的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展規(guī)劃，與債權(quán)人達(dá)成和解。而事實(shí)上，海吉氯堿的破產(chǎn)重組并非烏海市首次發(fā)難。早在一年前，西水股份第一大股東烏海國資委就曾在北京鴻智慧通實(shí)業(yè)擔(dān)保議案一事中說“不”。

　　有關(guān)資料顯示，海吉氯堿作為明天科技最重要的參股企業(yè)之一，其業(yè)務(wù)就是明天科技的主業(yè)之一。由于明天系與當(dāng)?shù)卣P(guān)系趨于緊張，為了避免因海吉氯堿造成更大的損失，明天系最終選擇了退出。

　　明天在哪里

　　退出海吉氯堿會(huì)是明天系步入困局的第一步嗎？閱遍德隆系、農(nóng)凱系等無數(shù)滄桑的明天系敗走麥城還有更深層次的原因嗎？

　　1993年，肖建華聯(lián)合幾個(gè)人與北大資源集團(tuán)合資成立了 “北京北大明天資源科技有限公司”。 明天系先是在北京成立四家公司，然后這些公司或自然人，又在包頭成立了三家公司。在明天系初具雛形之后，肖建華就開始了一系列令人眼花繚亂的資本運(yùn)作。明天系以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或其他形式先后介入冰熊股份、愛使股份、明天科技、華資實(shí)業(yè)、西水股份等上市公司。從明天系介入的這些公司來看，都先后通過IPO、配股、增發(fā)從社會(huì)公眾中募到大量資金，總計(jì)達(dá)數(shù)十億多。

　　2000年以后，明天系開始停下了對(duì)傳統(tǒng)型企業(yè)主要是上市公司收購的步伐，把重點(diǎn)放在對(duì)城市商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)上。明天系通過增資擴(kuò)股和國有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)，在金融領(lǐng)域悄然構(gòu)建了多條金融鏈條。截至2005年底，明天系合并報(bào)表的銀行有：包頭市商業(yè)銀行、哈爾濱市商業(yè)銀行、泰安城市信用社；合并報(bào)表的證券公司有：新時(shí)代證券、太平洋證券、恒泰證券、上海遠(yuǎn)東證券、長財(cái)證券經(jīng)紀(jì)；合并報(bào)表的金融租賃公司有浙江金融租賃公司；合并報(bào)表的保險(xiǎn)公司有華夏人壽有限公司；合并報(bào)表的信托投資公司有新時(shí)代信托投資公司。除此之外，集團(tuán)還參股了華夏銀行、興業(yè)銀行、中國再保險(xiǎn)集團(tuán)、重慶新華信托等金融企業(yè)。

　　有關(guān)媒體表示，明天投資基本采用“軟投資”的策略，即先拿出資金入股并控制企業(yè)，然后迅速再抽逃資本金。其主要的目的在于通過搭建金融鏈條以配合其他資本運(yùn)作，可以較為方便地取得信貸資金，進(jìn)而緩解現(xiàn)實(shí)中可能存在的資金壓力，并通過控股金融機(jī)構(gòu)打通產(chǎn)業(yè)鏈和資本鏈。

　　由于明天系的高超財(cái)技，其旗下的上市公司大多淪落虧損或微利的境遇。比如一位愛使股份的投資者曾無奈地表示，“公司的投資項(xiàng)目，總是經(jīng)營一段時(shí)間后都虧損了，然后再低價(jià)賣出，最后公司的資產(chǎn)越來越少?！倍A資實(shí)業(yè)的投資者也質(zhì)疑該公司屢屢虧損或與利益輸送有關(guān)；海吉氯堿公司的重整管理人——振昊律師事務(wù)所李先生更是對(duì)媒體表示，“從賬目上看，海吉氯堿有上億元的流動(dòng)資金，但實(shí)際上就是找不到錢。我們正在調(diào)查錢到了哪里。 ”

　　雖然明天系長袖善舞，但其近年來已經(jīng)漸感力不從心。比如，其積極運(yùn)作的新時(shí)代證券和恒泰證券合并借殼西水股份事項(xiàng)便最終流產(chǎn)；北京國投借殼ST玉源一事也一直未有進(jìn)展；特別是根據(jù)有關(guān)的煤體報(bào)道，因太平洋證券特批上市而被雙規(guī)的王益涉嫌多起證券違法違規(guī)活動(dòng)，明天系作為太平洋證券的大股東，無疑也將受到重大影響。而此次明天系再度敗走海吉氯堿是否意味著其多年經(jīng)營的資本大廈已經(jīng)風(fēng)雨飄搖，看來確實(shí)值得關(guān)注。事實(shí)上明天系此次將經(jīng)營多年的兩家上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)手，已經(jīng)充分體現(xiàn)出其收縮戰(zhàn)線的意圖。而未來明天系究竟會(huì)何去何從，相信也是市場甚為關(guān)注的。

　　重振青鳥系

　　此次接手明天系兩家上市公司的正元投資，讓我們又看到了“青鳥系”曾經(jīng)蕭瑟的身影。據(jù)了解，正元投資的大股東是上海北大科技實(shí)業(yè)有限公司，上海北大科技實(shí)業(yè)有限公司的控股股東為北京知在教育技術(shù)服務(wù)有限公司，知在教育的控股股東為北京北大青鳥有限責(zé)任公司。

　　北大青鳥集團(tuán)成立于1994年11月，最初注冊(cè)資金只有600萬元。公司依托北京大學(xué)的技術(shù)資源和人才優(yōu)勢，逐步形成了青鳥基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品、青鳥應(yīng)用系統(tǒng)及軟件開發(fā)平臺(tái)、青鳥嵌入式系統(tǒng)三大產(chǎn)品系列，構(gòu)筑了以軟件和微電子技術(shù)為核心的產(chǎn)品體系。其多年來依托資本市場上的迅速擴(kuò)張，一度擁有5家上市公司——青鳥天橋、青鳥華光、光電股份、北大高科，以及在香港主板上市的沈陽公用和香港創(chuàng)業(yè)板掛牌的青鳥環(huán)宇。

　　由于青鳥系將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)廣電網(wǎng)項(xiàng)目具有投資大、見效慢的特點(diǎn)，因此青鳥系不斷將手伸向上市公司。有關(guān)人員曾向媒體披露青鳥系掏空上市公司的過程，其做法主要有兩種，其一是先由上市公司增發(fā)配股融得資金，再將青鳥系非上市部分的資產(chǎn)注入上市公司，由于這些資產(chǎn)一般作價(jià)不菲，因此大量套現(xiàn)資金流入北大青鳥；其二是以拆借資金為名將大量資金轉(zhuǎn)到系內(nèi)非上市部分或者上市公司的二級(jí)子公司，避開各種監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)之后，最終轉(zhuǎn)到北大青鳥名下，由北大青鳥統(tǒng)一調(diào)配，最終投到廣電網(wǎng)、房地產(chǎn)、微電子、教育、媒體等行業(yè)。

　　由于前些年的高速擴(kuò)張，青鳥系之后隨即面臨較大的資本困局，其資本運(yùn)作廣受垢病，無休止的資金掠奪，逼得旗下上市公司走上借新債償舊債的絕境，上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)危如累卵。其后隨著危機(jī)的逐步爆發(fā)，青鳥系旗下各家上市公司也陸續(xù)轉(zhuǎn)手。光電股份如今已經(jīng)脫離青鳥系變身為宜華地產(chǎn)，北大高科也轉(zhuǎn)手中國農(nóng)大。青鳥天橋則在重組后轉(zhuǎn)型地產(chǎn)，青鳥華光亦在重組后積極尋找新的投資項(xiàng)目，以期獲得新的利潤增長點(diǎn)。香港上市的沈陽公用則更為糟糕，這家公司自從2004年12月份就開始停牌，至今仍未復(fù)牌，公司如果在未來一段時(shí)間內(nèi)不能拿出有效的重組計(jì)劃，將面臨被香港聯(lián)交所除牌的命運(yùn)。

　　明明是已經(jīng)淡出資本市場，青鳥系緣何又殺出回馬槍呢？事實(shí)上，除了宜華地產(chǎn)和ST國農(nóng)確實(shí)已經(jīng)脫離青鳥系之外，ST天橋和ST華光這兩家上市公司依然還有青鳥系的影子。ST天橋的控制權(quán)在表面上再度易手，轉(zhuǎn)讓到北京東方國興建筑設(shè)計(jì)有限公司名下。然而，熟悉這一幕后的人士指出，ST天橋的實(shí)際控制權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移，而是被青鳥系掌舵人玩了一個(gè)左手倒右手的游戲，意圖規(guī)避“青鳥系”債務(wù)危機(jī)對(duì)上市公司控制權(quán)的影響。而前不久ST華光的重組方案中，正元投資也置身其中，足見青鳥系并未真正放棄ST華光。

　　當(dāng)然，青鳥系此次透過正元投資出面收編明天系的兩家上市公司，多少也有些出人意料，畢竟，雖然沒有在真正意義上退出資本市場，但是青鳥系給外界的感覺畢竟還沒有恢復(fù)元?dú)狻４舜稳绱舜笫止P地一口氣收購兩家上市公司，其用意著實(shí)令人玩味。而根據(jù)正元投資的高層表示，此次收購明天科技股權(quán)的主要目的在于看好內(nèi)蒙地區(qū)豐富的礦產(chǎn)資源及明天科技已有的投資基礎(chǔ)，利用其現(xiàn)有的投資順利進(jìn)入能源、化工領(lǐng)域。

　　看來，青鳥系是有意借此役重振旗鼓了，不過成敗還是未知數(shù)。青鳥系能否咸魚翻身，我們只有拭目以待。


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