主題：鐵龍物流：鐵路擴(kuò)張時期的壟斷者

鐵龍物流（600125）公司是A股市場上受益于鐵路大建設(shè)的獨(dú)家壟斷企業(yè)，其壟斷地位比較牢固，非一朝一夕可以打破。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.34元、0.35元和039元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為17、16.6和14.9倍；當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，3位分析師建議“強(qiáng)力買入”，4位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.14。

鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)是公司未來持續(xù)增長的最重要動力，同時也是公司向國際先進(jìn)同行看齊的潛力所在。

特種箱市場將逐步得到開發(fā)。雖然受到運(yùn)力限制、設(shè)施落后、運(yùn)輸產(chǎn)品初級化、產(chǎn)業(yè)布局集中在沿海等因素的影響，中國的鐵路集裝箱的發(fā)展目前仍是十分滯后的；但是隨著未來鐵路投資的加大，鐵路運(yùn)力逐步釋放、18個集裝箱中心站和雙層集裝箱通道分步建成，以及我國工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)移；預(yù)測未來鐵路集裝箱，包括公司經(jīng)營的特種箱的發(fā)展趨勢是向上向好的。

公司對特種箱市場的開發(fā)主要基于市場有需求和鐵路運(yùn)力支持兩個客觀條件。例如進(jìn)出口高附加值化肥礦粉對損耗、品質(zhì)保證要求較高，鐵路集裝箱運(yùn)輸在滿足這些特殊要求和低成本優(yōu)勢之外，還能節(jié)省包裝成本、提高裝卸效率，因此這個市場對公司特種箱的需求就應(yīng)運(yùn)而生了。公司也在運(yùn)力允許的情況下在西南地區(qū)與廣西港口之間開行班列進(jìn)行運(yùn)輸，逐步形成了公司目前占比較大的干散貨箱業(yè)務(wù)。

申銀萬國表示，未來公司還將重點(diǎn)開發(fā)油罐箱和水泥罐箱市場，以滿足潤滑油等對運(yùn)輸方式要求較高的油品的運(yùn)輸需求、逐步替代舊型罐式車，滿足運(yùn)距較長的散裝水泥運(yùn)輸需求、降低包裝成本和減少運(yùn)輸污染。這兩塊市場的潛力也比較大。公司已計(jì)劃下半年購買1000只油罐箱、500只水泥罐箱，年底前上線運(yùn)營。另外，公司對鐵路冷藏箱也正積極進(jìn)行研發(fā)。

日信證券認(rèn)為，由于特種集裝箱業(yè)務(wù)的壟斷地位和2010年后的高成長，對鐵龍物流的鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)應(yīng)該大膽地給予2009年30倍市盈率。對短期有較高成長性的貨運(yùn)和臨港物流業(yè)務(wù)給予15倍市盈率。對基本無成長性的客運(yùn)業(yè)務(wù)給予2009年10倍市盈率。去掉房地產(chǎn)和混泥土業(yè)務(wù)，分部估值的結(jié)果顯示2009和2010年公司合理股價分別為6.2元和7.5元。考慮到特種集裝箱業(yè)務(wù)的長期前景，2010年以后鐵龍物流的合理價值將繼續(xù)提升。建議投資者尤其是長線投資者在控制相關(guān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上買入該股。

風(fēng)險因素：海運(yùn)箱對公司業(yè)務(wù)的競爭。




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