主題：基金錯殺康緣藥業(yè)

2008年10月8日，衛(wèi)生部和國家食品藥品監(jiān)督管理局聯(lián)合發(fā)出緊急通知，要求暫停銷售、使用標(biāo)示為黑龍江省完達山制藥廠生產(chǎn)的中藥注射液“刺五加”。受此影響，生產(chǎn)中藥注射液“熱毒寧”的康緣藥業(yè)(600557.SH)在9日、10日兩日內(nèi)下跌10.76%。

其間，基金的拋盤極其凌厲，更有位列10大流通股股東的基金緊急清倉。對此，康緣藥業(yè)高管及相關(guān)分析人士認為，此番基金的減倉動作頗有些將相關(guān)“小利空”放大而導(dǎo)致“錯殺”的味道。

基金調(diào)倉變猛

康緣藥業(yè)二季度報告顯示，共有59家基金和社保持倉達1.16億股，占流通盤高達70％，基金可謂高度控盤。

而10月9日，在刺五加注射液被緊急暫停銷售使用后，也擁有中藥注射液品牌的康緣藥業(yè)在盤中一度跌停，其間在跌停位置雖然出現(xiàn)8000手以上大買單，并在午盤2點左右將康緣藥業(yè)打開跌停，但未能一舉反轉(zhuǎn)跌勢，當(dāng)日最終收盤15.72元，跌幅6.37%。

盤后的TOPVIEW則顯示，基金對該股出現(xiàn)明顯分歧。10月9日當(dāng)天，基金席位總買入金額達到7576萬元，總賣出金額6998萬元。

10月10日，康源藥業(yè)的基金席位賣出力度有所緩和，但出現(xiàn)了超大單賣出。從當(dāng)天的TOPVIEW數(shù)據(jù)來看，基金總買入金額增加到了8169萬元，總賣出金額減少了近36%，為5261萬元。然而，當(dāng)日僅有一個基金席位選擇賣出。如果按照當(dāng)天股價14.7元-15.4元的區(qū)間估算，該席位當(dāng)日賣出康緣藥業(yè)在400萬股左右。

根據(jù)二季度的數(shù)據(jù)，持有康緣藥業(yè)股票最多的華夏優(yōu)勢增長基金持有816萬股，而持股總量不低于400萬股的基金僅有10只。同時，康緣藥業(yè)董事會秘書程凡對記者表示，截至三季度末，基金持股總量和排名格局與二季度末并無多大變化。

由此可見，當(dāng)日有基金大部分甚或全部清出康緣藥業(yè)股票。其出貨動作之迅猛，遠遠超出了基金以往調(diào)減倉需時數(shù)日的常規(guī)。值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，自“9·19”行情至今，部分基金在倉位上的變動幅度之大也是超出市場想象，更有部分基金在此數(shù)日時間內(nèi)股票倉位上下變動幅度達10%以上。

根據(jù)銀河證券基金研究中心測算，在“9·19”反彈行情中，華夏大盤、博時主題、融通成長三只基金倉位分別為66.4%、83%和47.90%。據(jù)國都證券對10月10日基金倉位測算的數(shù)據(jù)，華夏大盤和博時主題倉位分別為56.4%和76.4%，而融通成長約為39.10%。

也就是說，從“9·19”到10月10日的10個交易日期間，華夏大盤期間減倉將近10%，博時主題增倉9%后也減倉將近7%，而融通成長則減倉超過8.8%。

謹慎還是錯殺

對于此次部分機構(gòu)大肆拋售康緣藥業(yè)股票，康源藥業(yè)董事會秘書程凡對記者表示，公司基本面并無發(fā)生變化。程凡與部分券商的看法一致，認為是因為三聚氰胺事件剛發(fā)生不久，此次的刺五加事件，使質(zhì)量安全問題從食品延伸到藥品，資本市場對此比較敏感。

程凡對記者透露，在刺五加事件后就有基金前來問詢，關(guān)注的要點就在刺五加事件會對公司產(chǎn)生多大影響?；鹨蠊娟U釋其產(chǎn)品是否符合安全監(jiān)管，刺五加事件是否將波及整個中藥試劑行業(yè)。

對此，程凡表示，從10月14日衛(wèi)生部、國家食品藥品監(jiān)督管理局聯(lián)合通報來看，刺五加注射液部分批號的部分樣品有被細菌污染的問題，所以說刺五加事件是個案，是個別公司在質(zhì)量監(jiān)控上出現(xiàn)問題，不足以導(dǎo)致對中藥注射液全盤否定。而康緣藥業(yè)并無刺五加注射液這個品種，產(chǎn)品中目前只有熱毒寧是中藥注射劑品種。

同時，程凡說，在江蘇省藥監(jiān)局不良反應(yīng)檢測中心近萬例的不良反應(yīng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品完全是安全有效的。

事實上，關(guān)于中藥試劑的討論在業(yè)界很早就開始了。據(jù)程凡介紹，早在2006年2至5月份，曾有多名注射過魚腥草注射液的患者出現(xiàn)不良反應(yīng)。中藥注射液的安全問題在魚腥草事件后引發(fā)過大討論，但最后的結(jié)論是中藥注射液還是需要大力發(fā)展，問題的關(guān)鍵在于如何保證產(chǎn)品質(zhì)量，解決好“安全、有效、穩(wěn)定”三大問題。各大企業(yè)都采取了諸如指紋圖譜等現(xiàn)代科技手段來控制和保證產(chǎn)品質(zhì)量。

渤海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏也認為，熱毒寧采用了指紋圖譜等現(xiàn)代技術(shù)來嚴格控制生產(chǎn)，全部生產(chǎn)過程共有11張指紋圖譜來控制生產(chǎn)過程，能夠有效保障產(chǎn)品質(zhì)量，并且保證產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性。

對于部分基金出現(xiàn)的恐慌性拋售，國泰君安分析師、醫(yī)學(xué)博士易鏡明認為，本次基金拋售康緣藥業(yè)純屬“誤傷”，將其與三聚氰胺事件進行類比在邏輯上講并不合理。刺五加和康緣藥業(yè)的熱毒寧是兩種藥物配方，不同的配方在不同的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)下生產(chǎn)，產(chǎn)品不具可比性。

同時，易鏡明認為，數(shù)據(jù)是最好的證明。經(jīng)過江蘇省不良反應(yīng)檢測中心1.2萬例臨床實驗證明，熱毒寧對于治療上呼吸道感染總有效率99.3%、不良反應(yīng)率0.38%，比一般化學(xué)藥不良反應(yīng)率4%低了很多。因此易鏡明認為，康緣藥業(yè)股價過度反應(yīng)，純屬市場“錯殺”。

基金仍守醫(yī)藥

幸好，這種“錯殺”似乎在很短時間內(nèi)得到糾正。

據(jù)程凡透露，即便經(jīng)過9日、10日的大跌，康緣藥業(yè)的機構(gòu)持倉比例不降反升，依然維持著3季度末時基金控盤近70%的格局。

TOPVIEW數(shù)據(jù)也顯示，從10月6日節(jié)后開盤到10月14日，基金凈買入康緣藥業(yè)4813萬元，機構(gòu)持倉也從68%小幅提升至68.8%。

另一方面，醫(yī)藥行業(yè)整體也仍是很多基金所看好的對象，國海富蘭克林基金的第4季度投資策略報告更是旗幟鮮明：放棄銀行，首選醫(yī)藥。

從國慶節(jié)后一周的板塊資金流入情況看，TOPVIEW統(tǒng)計顯示，醫(yī)藥板塊的資金凈流入位居各板塊之首，達到4.6億元；其次分別為房地產(chǎn)、商業(yè)連鎖、交通設(shè)施和通信板塊，分別凈流入2.95億元、2.29億元、2.14億元和2.02億元。

安信證券分析師趙楠認為，醫(yī)藥行業(yè)仍保持健康較快增長，前景明朗。在1-8月，醫(yī)藥行業(yè)的收入和利潤總額分別達到4645億元、460億元，分別同比增長了28.8%和39.8%，收入增速加快了4.07個百分點，利潤總額增速下降了8.94個百分點。

但從數(shù)據(jù)來看，行業(yè)利潤增速下降主要是由于證券市場投資收益的負面影響所致，整體行業(yè)的運營上仍屬健康。因此趙楠認為，醫(yī)藥業(yè)全年收入和利潤總額增速分別在25%和35%之上應(yīng)是較為確定的。



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