主題：康緣藥業(yè)：熱毒寧注射液同比增長126%

2008年1-9月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.58億元，同比增長22.29％；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.30億元，同比增長39.94％；歸屬于母公司凈利潤9549.28元，同比增長45.13％；每股收益0.36元。

　 公司前3季度總體上延續(xù)了業(yè)績快速增長的態(tài)勢。隨著二線高毛利的產(chǎn)品銷售公司的毛利率也比去年同期有了顯著的提升，報告期內(nèi)公司收入增長22.29%，成本僅同比增長12.04%，因此公司綜合毛利率同比上升了3.76個百分點，達到58.87%，毛利也同比增長了30.64%，我們認為這是公司業(yè)績維持較快增長的主要原因。

　 單季度經(jīng)營正常：公司7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，同比增長11.58%，環(huán)比稍有下降，為2.38%，主要由于2季度單季基數(shù)較高所致；單季營業(yè)利潤5144.06萬元，同比增長15.83%，環(huán)比增長22.88%；歸屬于母公司的凈利潤為4127.22萬元，同比增長37.75%，環(huán)比增長59.35%，主要由于公司2季度捐贈四川地震災(zāi)區(qū)抗震救災(zāi)物款一次計入營業(yè)外支出，造成2季度利潤基數(shù)較低所致。

　熱毒寧注射液銷售依舊保持高增長。前三季度公司主打產(chǎn)品桂枝茯苓膠囊銷售收入1.98億元，同比增長17.10%，比較穩(wěn)定；以熱毒寧注射液為代表的二線產(chǎn)品銷售增長依舊較快，其中熱毒寧實現(xiàn)銷售收入7431萬元，同比增長126%，保持了很高的增長速度，散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊同比增長40%，達到6238萬元，腰痹痛膠囊同比增長51%，實現(xiàn)收入7108萬元，公司另一主要品種六味地黃軟膠囊實現(xiàn)收入6878萬元，同比增長18%。我們認為公司08年主要品種仍有望保持這種增長速度。

　 我們認為刺五加注射液事件不會對公司注射液產(chǎn)生較大影響。前不久國內(nèi)發(fā)生刺五加注射液致死事件，我們始終認為這是一個個案，官方信息也顯示了該事件是由于當(dāng)批藥品質(zhì)量問題所致，我們認為該事件不會對公司熱毒寧注射液產(chǎn)生較大的影響，更不會擋住中藥注射液的發(fā)展步伐。中藥注射液是現(xiàn)代中藥的代表品種，是中藥創(chuàng)新的產(chǎn)物，不僅發(fā)揮了中藥的特點，而且能夠改善中藥普遍起效緩慢的弊端，而公司的熱毒寧注射液正是其中的代表，該品種的質(zhì)量監(jiān)測結(jié)果表明其有效性、安全性均良好，而且該品種的市場前景廣闊，我們認為隨著公司的市場不斷拓展，該品種未來也有望保持較快增長速度，并為公司未來注射液產(chǎn)品打下良好基礎(chǔ)。



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