瑞信：維持中海集運跑贏大市
2008年12月03日 　
　　瑞信發(fā)表報告，維持中海集運(02866)「跑贏大市」評級，以及1.25元目標價，指其估值是同業(yè)中最低，但受到潛在虧損困擾，股價將繼續(xù)低于帳面值。

　　瑞信指出，中海集運是亞洲區(qū)風險系數及杠桿水平最高的航運公司，對航運業(yè)市況特別敏感，目前需求下降對該公司打擊特別大，預料第四季以及明年均錄得虧損。

　　不過，瑞信表示，中海集團資產負債表強勁，且擁有充?，F金，估計可以度過目前下調周期。而且，該行料，航運業(yè)景氣明年下半年開始恢復。

　　裕元目標價9.3元

　　瑞信發(fā)表報告，指裕元工業(yè)(00551)簽訂1.5億美元貸款融資以償付可換股債券，為該股帶來短期紓緩，但隨著盈利下調風險增加，以及估值不具吸引力，將目標價由15.7降至9.3港元，維持「跑輸大市」評級。

　　瑞信表示，對裕元有三方面的憂慮，包括其主要客戶調低盈利指引，裕元的收入增長料會放緩；而隨著醋酸乙烯共聚樹脂的價格自7月中以來下跌78%，料裕元的短期毛利受壓；另外亦憂慮裕元的其它收入可持續(xù)性。

　　瑞信稱，隨著環(huán)球消費市場疲弱，尤其歐美地區(qū)，將令裕元的收入增長放緩。瑞信料裕元08年至2010年純利預測分別為37.23億港元、28.89億港元及30.92億元。

　　和電大降至3.5元

　　瑞信集團發(fā)表研究報告表示，將和電國際(02332)的目標價，由12.6元大幅降至3.5元，以反映派發(fā)7元特別股息、印尼及越南地區(qū)的盈利預測被調低。

　　報告又指出，和電國際的新興市場資產正在掙扎求存，該行將越南業(yè)務2008至2009年度盈利預測分別調低89.4%和87.2%；印尼的指標性GSM價格正下滑，已將印尼2008至2010年度盈利預測分別調低70.9%、73%和72.9%。

　　瑞信指出，由于集團已派發(fā)特別股息，因此雖然估值不俗，但已欠缺催化劑更進一步，維持「優(yōu)于大市」的投資評級。