主題：深圳機(jī)場(chǎng)：收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整致使業(yè)績(jī)低于預(yù)期

深圳機(jī)場(chǎng)三季報(bào)顯示，公司08Q3實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者利潤(rùn)同比下滑20％，考慮增發(fā)攤薄后，EPS同比下滑30％。
　　深圳機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因來(lái)自于航空主業(yè)毛利率下滑：1、奧運(yùn)影響，三季度深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量和起降架次增速低于全年平均水平；2、收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整致使公司收入低于預(yù)期；3、奧運(yùn)期間安檢標(biāo)準(zhǔn)提升使得公司人工成本有所上升。
　　影響深圳機(jī)場(chǎng)盈利的其他重要因素：1、受汶川地震影響，來(lái)自于雙流機(jī)場(chǎng)投資收益大幅下滑；2、新勞動(dòng)法實(shí)施使得公司管理費(fèi)用出現(xiàn)較快增長(zhǎng)；3、下屬深圳機(jī)場(chǎng)港口業(yè)務(wù)客戶單一，合作伙伴市場(chǎng)策略調(diào)整或使港口公路運(yùn)輸業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；4、所得稅率由15％提升至18％。
　　綜合以上因素，我們認(rèn)為短期因素的影響以及會(huì)計(jì)政策調(diào)整，是深圳機(jī)場(chǎng)三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因，并不影響公司的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)前景以及投資價(jià)值。
　　向下修正未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2008－2010年EPS分別為0.20（原0.24）、0.41（0.42）、0.46（0.47）元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、深圳機(jī)場(chǎng)在新收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下和航空公司達(dá)成的收費(fèi)價(jià)格低于預(yù)期；2、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑使得廣告合同履約風(fēng)險(xiǎn)提升。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。