主題： 青島雙星：中性三季報(bào)業(yè)績回顧

3季度業(yè)績低于預(yù)期11%。受行業(yè)競爭加劇以及奧運(yùn)期間北方交通限流影響，公司3季度單季實(shí)現(xiàn)收入11.0億元，同比下降2.0%，環(huán)比下降18.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤564萬元，同比下降58.7%。1~3季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5196萬元，對應(yīng)每股盈利0.11元，比我們前期預(yù)期低11.2%。

　下調(diào)08至10年盈利預(yù)測。全球經(jīng)濟(jì)放緩使得載重胎需求增速放緩，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張又使得行業(yè)競爭更加激烈，今明兩年公司銷售將面臨更大壓力。我們下調(diào)公司08、09和10年銷售收入至48.5億、57.8億和67.9億，相應(yīng)下調(diào)公司每股盈利至0.12、0.13和0.15元，下調(diào)幅度分別為20%、26%和22%。

　維持“中性”評級。公司目前股價(jià)對應(yīng)08、09和10年P(guān)/E 分別為26、25和21倍；對應(yīng)08、09和10年P(guān)/B 分別為1.0、1.0和1.0倍。從P/E 來看公司處于行業(yè)中高端，而且公司所在的載重子午胎行業(yè)存在供過于求的風(fēng)險(xiǎn)，公司銷售未來仍將面臨較大壓力，但考慮到公司負(fù)債率相對較低，P/B 接近歷史低點(diǎn)，我們維持對公司“中性”評級。中國國際金融有限公司



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