主題：魯泰A收入增長放緩，盈利能力增強(qiáng)

　事件描述魯泰今日發(fā)布2008年三季報(bào)，其主要內(nèi)容為：
　　銷售收入28.8億元，同比增長2.65%；營業(yè)利潤5.33億元，同比增長46.35%；??利潤總額5.96億元，同比增長56.97%；凈利潤4.47億元，同比增長36.73%；EPS為0.53元；每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.1元。
　　事件評論第一，公司收入增長放緩，但盈利能力依然較強(qiáng)勁公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入28.8億元，僅增長2.65%，遠(yuǎn)低于去年同期32%的增長幅度，去年的增長主要得益于產(chǎn)能的提高。但毛利率由去年同期的24.37%提高到今年的27.64%，同時(shí)，由于公司對美元套期保值的成功，使財(cái)務(wù)費(fèi)用接近為零，公司盈利能力較去年有較大的提高。因此，在所得稅率由去年的12%提高到25%的情況下業(yè)績依然有較大的增長。






　　第二，銷售回款較好，經(jīng)營性現(xiàn)金流較強(qiáng)公司前三季度EPS為0.53元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入為1.1元。應(yīng)收帳款由去年同期的1.988億元下降為今年的1.9億元，說明公司銷售回款能力較強(qiáng)。
　　圖4：公司近幾年經(jīng)營性現(xiàn)金流



　　第三，維持"推薦"評級不考慮增發(fā)情況下，我們預(yù)計(jì)未來三年EPS為0.67、0.73、0.79元，對應(yīng)PE為8.4、7.8、7.1倍，估值較低，維持"推薦"評級。


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