主題：魯泰A收入增長(zhǎng)放緩，盈利能力增強(qiáng)

　事件描述魯泰今日發(fā)布2008年三季報(bào)，其主要內(nèi)容為：
　　銷(xiāo)售收入28.8億元，同比增長(zhǎng)2.65%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)46.35%；??利潤(rùn)總額5.96億元，同比增長(zhǎng)56.97%；凈利潤(rùn)4.47億元，同比增長(zhǎng)36.73%；EPS為0.53元；每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.1元。
　　事件評(píng)論第一，公司收入增長(zhǎng)放緩，但盈利能力依然較強(qiáng)勁公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入28.8億元，僅增長(zhǎng)2.65%，遠(yuǎn)低于去年同期32%的增長(zhǎng)幅度，去年的增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)能的提高。但毛利率由去年同期的24.37%提高到今年的27.64%，同時(shí)，由于公司對(duì)美元套期保值的成功，使財(cái)務(wù)費(fèi)用接近為零，公司盈利能力較去年有較大的提高。因此，在所得稅率由去年的12%提高到25%的情況下業(yè)績(jī)依然有較大的增長(zhǎng)。






　　第二，銷(xiāo)售回款較好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較強(qiáng)公司前三季度EPS為0.53元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入為1.1元。應(yīng)收帳款由去年同期的1.988億元下降為今年的1.9億元，說(shuō)明公司銷(xiāo)售回款能力較強(qiáng)。
　　圖4：公司近幾年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流



　　第三，維持"推薦"評(píng)級(jí)不考慮增發(fā)情況下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年EPS為0.67、0.73、0.79元，對(duì)應(yīng)PE為8.4、7.8、7.1倍，估值較低，維持"推薦"評(píng)級(jí)。


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