主題：峨眉山：審慎推薦


3季度業(yè)績低于預(yù)期。因受5.12四川汶川特大地震影響，今年1-9月峨眉山游山人數(shù)為90.1萬人次，比上年同期減少58萬人次，下降39%，導(dǎo)致1～3季度公司營業(yè)收入下降18.3%，主營業(yè)務(wù)利潤下降39.5%，凈利潤下降87.1％，實現(xiàn)每股收益0.02元，低于預(yù)期。其中3季度公司實現(xiàn)每股收益0.10元，同比下降23.7%，雖然從地震的沖擊中有所恢復(fù)，但是受到宏觀經(jīng)濟形勢的惡化和旅游需求走弱的影響，恢復(fù)速度慢于預(yù)期。

　盈利預(yù)測相應(yīng)下調(diào)，維持“審慎推薦”的投資評級。

　在未來旅游消費需求走弱的情況下，地震后的恢復(fù)將更加緩慢，我們預(yù)計2010年之前公司的門票價格和索道票價均不會再上調(diào)，根據(jù)進山游客人數(shù)的調(diào)整，我們相應(yīng)下調(diào)08～10年EPS 的預(yù)測到0.04元、0.17元和0.25元，目前股價對應(yīng)08～10年P(guān)E 分別為133X、28X 和19X，雖然PE 估值并不便宜，但是08年的PB 估值已經(jīng)為1.8X，接近歷史底部；同時股價/每股經(jīng)營性現(xiàn)金流倍數(shù)僅為10X、7.4X 和6.5X，公司作為擁有稀缺性景區(qū)資源的景點類上市公司，長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，維持“審慎推薦”的評級。中國國際金融有限公司


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