主題：鞍鋼股份：緊急使用承兌匯票結(jié)算應(yīng)付資金鏈

背負(fù)170億元一年債和181億元長(zhǎng)期債，鲅魚圈項(xiàng)目今年注定虧本，大量在建項(xiàng)目或暫緩

　　在鋼鐵業(yè)的秋天里，鞍鋼股份（000898.SZ）也沒有給合作伙伴帶來好消息。

　　《理財(cái)周報(bào)》獨(dú)家獲悉，10月17日，在鞍鋼股份的一次緊急會(huì)議后，其所有供貨商均接到通知，“從本月起，鞍鋼股份與所有供應(yīng)商結(jié)算將使用承兌匯票?！?br />
　　據(jù)記者了解，“會(huì)議”共制定了兩套方案：一是供貨商拿到承兌匯票半年后方可兌換現(xiàn)金，在此期限內(nèi)，供貨商如果想要現(xiàn)金，須按6%-8%的年利率付給鞍鋼股份利息；另一套方案是，供應(yīng)商應(yīng)付款的45%在3個(gè)月以后可用現(xiàn)金結(jié)清，其余55%使用承兌匯票，半年后兌現(xiàn)?！?br />
　　理財(cái)周報(bào)記者就此向鞍鋼股份求證，其董秘辦人士表示，在市場(chǎng)不景氣的情況下，鞍鋼使用承兌匯票“很正?！薄！吧?、下游都可能資金緊張，使用承兌匯票可以緩解。”據(jù)她介紹，2000年左右市場(chǎng)不景氣時(shí)，鞍鋼就曾采取過此種措施。

　　前三季負(fù)債額增加26億

　　“我們從來沒有見過這樣的市場(chǎng)?！比涨?，在一個(gè)鋼鐵人士的小范圍交流會(huì)上，一位北京的經(jīng)銷商對(duì)記者表示，“在過去的兩三個(gè)月內(nèi)，賠上幾千萬已經(jīng)是很正常的事。”

　　加工商的日子更不好過。鞍鋼股份10月24日公布的三季報(bào)便初顯端倪。報(bào)告期內(nèi)，鞍鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入228億元，凈利潤(rùn)22.73億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.314元，環(huán)比二季度下降35.7%。

　　凈利潤(rùn)環(huán)比明顯下降的一個(gè)重要原因是對(duì)庫存產(chǎn)品、在產(chǎn)品和原材料庫存計(jì)提的8.8億元減值準(zhǔn)備。這8.8億元，超過了三季度凈利潤(rùn)的35%。

　　“資產(chǎn)減值損失較上年同期有較大增加主要是由于市場(chǎng)形勢(shì)變化，鋼材價(jià)格下跌，使本公司庫存產(chǎn)品成本高于可變現(xiàn)凈值?！惫嫒绱吮硎?。

　　鞍鋼股份董秘辦人士解釋說，“其實(shí)，我們堅(jiān)持‘以銷定產(chǎn)’，所以庫存不是很多。但是，此前因?yàn)轹阳~圈項(xiàng)目，我們的原材料庫存比較多；另外，在產(chǎn)品也有不小的量。”

　　鞍鋼股份公告顯示，計(jì)提產(chǎn)成品跌價(jià)準(zhǔn)備8800萬元，計(jì)提在產(chǎn)品跌價(jià)準(zhǔn)備39400萬元，計(jì)提原材料跌價(jià)準(zhǔn)備39700萬元，基本證實(shí)了這一判斷。

　　計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備是由于鋼材產(chǎn)品的價(jià)格急跌，但是價(jià)格急跌的影響遠(yuǎn)不止此。成本上升、價(jià)格下跌導(dǎo)致利潤(rùn)率大幅下降，三季度鞍鋼銷售毛利率從28.6%下降至24%，這也是凈利潤(rùn)大幅下降的原因。

　　利潤(rùn)并不能完全反映鞍鋼的財(cái)務(wù)狀況，現(xiàn)金流更值得關(guān)注。三季報(bào)公司貨幣資金從年初的73億元下降到21億元。

　　而公司各項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債共高達(dá)170億元，這些貸款需要在1年之內(nèi)還清。盡管這一數(shù)字已經(jīng)比今年年初的200億元少了30億元，但公司長(zhǎng)期借款卻在不斷增加，今年三季度，公司非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)181億元，比年初的125億元增加了56億元。也就是說，從年初到9月30日，公司的總體負(fù)債額增加了26億元。

　　“鋼價(jià)下跌不是因?yàn)殇撹F行業(yè)的供需，而是宏觀基本面的問題，我們正在等待宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，現(xiàn)在要看四季度，四季度的壓力可能會(huì)比較大?！卑颁摴煞荻剞k人士說。

　　三季度，由于鋼材價(jià)格尚可，鋼鐵業(yè)的盈利狀況并不差；而現(xiàn)在鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼鐵已經(jīng)處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，這給四季度蒙上了一層陰影。

　　比較典型的例子就是鞍鋼股份的鲅魚圈項(xiàng)目。鞍鋼股份營(yíng)口鲅魚圈鋼鐵項(xiàng)目已于9月10日竣工投產(chǎn)。鲅魚圈項(xiàng)目具備年產(chǎn)493萬噸鐵、500萬噸鋼、200萬噸寬厚板和296萬噸熱軋卷板等系列鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

　　盡管技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能龐大，該項(xiàng)目注定要在今年虧本?！耙?yàn)闆]有達(dá)產(chǎn)，今年肯定會(huì)虧損；當(dāng)然按現(xiàn)在的鋼價(jià)，明年鲅魚圈的項(xiàng)目也不好說，具體情況要看合同情況，因?yàn)槭恰凿N定產(chǎn)’?！卑颁摴煞荻剞k人士說。

　　中投證券分析師初學(xué)良預(yù)測(cè)，今年鞍鋼股份的現(xiàn)金流凈流出將達(dá)到27.33億元，而去年全年凈流入62.53億元。

　　四季度日子恐更難過

　　除了一年內(nèi)要付的170億元流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期要付的181億元非流動(dòng)負(fù)債外，鞍鋼股份還有一些工程在建，這些也意味著巨大的資本性支出。

　　前幾年鋼鐵行業(yè)景氣度較高，鋼鐵企業(yè)投資了大量項(xiàng)目，未來這些已經(jīng)投產(chǎn)的項(xiàng)目如何盈利是個(gè)問題，沒有完全建成的項(xiàng)目如何延續(xù)也具有不確定性。

　　三季報(bào)顯示，在建工程為183.41億元?！肮烙?jì)很多項(xiàng)目肯定會(huì)暫緩，但鋼鐵企業(yè)不像房地產(chǎn)，本身現(xiàn)金流應(yīng)該是不錯(cuò)的，只要沒有大資本開支就沒問題。”有券商分析師對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。

　　鞍鋼在建工程中包含一個(gè)高性能硅鋼項(xiàng)目。這一項(xiàng)目年底能否投產(chǎn)尚不確定，但即使投產(chǎn)，在當(dāng)前鋼價(jià)低迷的情況下，利潤(rùn)能否達(dá)到預(yù)期還是個(gè)問題。

　　鞍鋼股份董秘辦人士表示，“明年沒有特別大的資本性開支，只是維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資本開支，因?yàn)樵摻ǖ拇箜?xiàng)目都建得差不多了，比如鲅魚圈項(xiàng)目?！?br />
　　目前，缺錢的鞍鋼已經(jīng)想到了通過承兌匯票的方式暫時(shí)挪用供應(yīng)商的資金，從而緩解部分經(jīng)濟(jì)壓力。

　　“雖然財(cái)務(wù)情況不公開，但是估計(jì)不會(huì)太好。”一位分析師表示，“最近鞍鋼花了幾百萬通過二級(jí)市場(chǎng)增持了100萬股上市公司股份就很能說明問題。”

　　不過，鞍鋼集團(tuán)承諾12個(gè)月內(nèi),鞍鋼集團(tuán)公告稱擬通過二級(jí)市場(chǎng)增持不超過3.61億股股份。如果這能成行，那將意味著10億元甚至更高的資本支出。

　　另外，鞍鋼已經(jīng)在攀鋼系的整合上花費(fèi)了30多億資金，其中僅在二級(jí)市場(chǎng)就買入了超過4億股攀鋼鋼釩(000629,(000629.SZ)。

　　不過，鞍鋼集團(tuán)顯然希望投資者繼續(xù)持有攀鋼系股票，如果投資者要求實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金選擇權(quán)的話，那將對(duì)鞍鋼集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備提出很高的要求。

　　不過，相信鞍鋼已有所準(zhǔn)備。鞍鋼股份使用的鐵礦山石從集團(tuán)購買，僅此一項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易供礦就為集團(tuán)提供了一筆不錯(cuò)的收入。2007年年報(bào)顯示，僅鐵礦石等基礎(chǔ)材料的關(guān)聯(lián)交易就達(dá)到171億元。所以，鞍鋼集團(tuán)應(yīng)有能力完成本次收購。

　　鞍鋼董秘辦人士表示，“作為大型國企，通過銀行等各種渠道解決融資問題，還是比較簡(jiǎn)單的?！?




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