主題：同方股份：抗風險能力強 企業(yè)平穩(wěn)運行

2008年前三季度同方股份實現營業(yè)收入97.8億元，同比增長1.7%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.5億元，同比增長5.2%。每股收益為0.28元，低于0.31元的預期。實際收入低于預期10.5%是凈利潤低于預期的主要原因。
　　第三季度收入為33.3億元，同比下降10.0%，延續(xù)第二季度以來收入下降的趨勢。同方環(huán)境不再納入合并范圍和計算機業(yè)務收入下降是主要原因。
　　第三季度毛利率維持上升趨勢，達到19.8%；銷售費用和管理費用占收入比重基本穩(wěn)定，分別為6.2%和5.9%。毛利率逐步提高，費用維持穩(wěn)定已經成為趨勢，背后的動力是同方股份已經形成比較穩(wěn)定業(yè)務結構，并在此基礎上公司提高業(yè)務的附加值和多元化業(yè)務的管理能力。
　　宏觀經濟增長動力明顯趨弱的情況下，同方股份的數字城市、安防、水務和軍工等業(yè)務具備穩(wěn)定增長的能力。例如，公司最近公告已經累計中標地鐵環(huán)境控制和綜合監(jiān)控類工程6.78億元，在鐵路車站信息化建設中有比較高的市場份額。計算機和建筑節(jié)能等業(yè)務面臨壓力。整體而言，我們預計2009年公司的收入仍舊能夠維持15%~20%增長，利潤率穩(wěn)定。
　　下調08、09和10年的收入預測為150.2、179.8和211.3億元，下調凈利潤預測至6.1、8.6和11.1億元下調至4.7、5.6和7.0億元。每股收益為0.50、0.59和0.75元。目前股價相當于08年15倍市盈率，09年12.5倍市盈率。維持“增持”評級。(


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