主題：福田汽車股價跌破凈資產(chǎn) 是投資好機會嗎

　在近日公布的一批股價跌破凈資產(chǎn)上市公司名單中,福田汽車榜上有名。

　　就股價跌破凈資產(chǎn)現(xiàn)象,一些自稱為炒股老手的人士紛紛在各論壇發(fā)言,認為是“抄底”真正的機會來了。

　　但事情真相是這樣嗎？11月11日,《證券日報》記者分別與福田汽車(600166,股吧)總經(jīng)理助理黎明、國泰君安汽車行業(yè)分析師張欣進行了對話。

　　福田汽車總經(jīng)理助理黎明:

　跌破凈資產(chǎn)只是暫時行為

　　《證券日報》:在宏觀經(jīng)濟增長放緩的大前提下,各個行業(yè)都受到了一定的影響,汽車行業(yè)是否也受到比較大的影響？

　　黎明:受國內(nèi)外環(huán)境的影響,汽車行業(yè)與其它行業(yè)相比下滑幅度可能并沒有那么大,但是從十月下旬開始,汽車行業(yè)面臨全面下滑,福田也會受到一定影響。

　　《證券日報》:前三季度福田保持了比較大的增長,在大環(huán)境影響下,福田如何能保持增長？

　　黎明:實際上上半年大家都比較好,但是第三季度已經(jīng)出現(xiàn)一定幅度的下滑,這個下滑是全國都面臨的。因為我們的輕卡產(chǎn)品主要是面向農(nóng)村市場,以及城鄉(xiāng)結(jié)合部,所以受到的影響比較小,市場穩(wěn)定一些。但是有些行業(yè)會出現(xiàn)同比增長30%-50%的情況,輕卡市場則不會出現(xiàn)這么大的增長。我們的增長幅度一般會穩(wěn)定在10%左右。國家投資減速對重卡的影響會大一些,因為與固定資產(chǎn)投資掛鉤,對輕卡的影響就相對較小。

　　《證券日報》:在福田完成定向增發(fā),解決了資金問題后,采取了一系列的行動,與戴姆勒簽訂了《合作意向書》,又收購了康明斯發(fā)動機股權(quán)至50%,這些動作是出于什么樣的考量？

　　黎明:目前沒有拓寬產(chǎn)業(yè)鏈的安排。現(xiàn)在做大并不是主要目標,而是做強。并不是拓寬,而是把優(yōu)質(zhì)資源向整車進行傾斜,現(xiàn)有的發(fā)動機資源已經(jīng)不能滿足需要,收購康明斯的業(yè)務(wù)是未來做強的要求,是一個既定的方針。而且我們認為,康明斯的盈利會比較好,能夠提升福田的盈利水平,給投資者一個更好的回報。

　　現(xiàn)在主要是經(jīng)濟型車的比重比較大,未來想要往高端走,走國際化。收購康明斯,也是出于這種需要。

　　《證券日報》:現(xiàn)階段A股持續(xù)低迷,股價跌破凈資產(chǎn)的情況十分普遍,福田股份前期股價也一度跌破凈資產(chǎn),前期股價最低到了3.23元,而福田的每股凈資產(chǎn)是3.50元。對于這種情況,你是如何看待的。

　　黎明:這是暫時行為,不正常的。

　　《證券日報》:這是不是說明跌破凈資產(chǎn)就更有投資價值呢？

　　黎明:現(xiàn)在股市就有投資價值,何況是跌破凈資產(chǎn)了。但是對于有些專家呼吁的可以選擇跌破凈資產(chǎn)的股票進行投資,也要區(qū)別對待。對于發(fā)展前景比較好,盈利能力比較強的企業(yè),是投資的好機會,但如果是持續(xù)虧損的企業(yè),低于凈資產(chǎn)也未必有投資價值。行業(yè)周期一般是三到五年,我們感覺首先是有投資價值了,其次行業(yè)轉(zhuǎn)暖還要有一段時間,這也是正常的。

　　《證券日報》:公司是否會有回購計劃,或者大股東是否有增持計劃？

　　黎明:公司目前沒有回購計劃。大股東北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司在10月13日曾經(jīng)有過一次增持,增持了222,900股,當(dāng)時的平均股價為4.68元,暫無進一步增持計劃。

　　國泰君安汽車分析師張欣:

　　股價跌破凈資產(chǎn)不代表有價值

　　《證券日報》:福田汽車1-9月實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.80億元,同比增長67.18%,與同行業(yè)相比,這個增速如何？

　　張欣:屬于正常。輕卡是內(nèi)需型的,不是出口型的,所以金融風(fēng)暴目前為止對這個市場基本沒有太大影響。對于出口型企業(yè)影響會比較大。

　　《證券日報》:對于福田汽車想要做高端市場,你是如何看待的？

　　張欣:同樣的車,材料消耗都差不多,高端肯定掙錢多,但是高端不是那么容易做的。這里面有個品牌的培育問題,中國品牌在國際上價格低,被認為是低端,想要扭轉(zhuǎn)并不容易,要付出很大的努力和時間。高端是系統(tǒng)工程,拿最好的產(chǎn)品組裝出來的車并不一定是最好的,市場不一定會認可,就像一個單位不能只有博士生組成,一定要有清潔工。況且福田現(xiàn)在與戴姆勒的合作沒有塵埃落定,還有審批問題,不是想合作就一定能成的,這個事情比較微妙。而且現(xiàn)在戴姆勒本身日子也不太好過。

　　《證券日報》:現(xiàn)今200多家上市企業(yè)股價跌破凈資產(chǎn),有部分汽車類上市公司也出現(xiàn)了這種問題,對于這個現(xiàn)象你是如何看待的？

　　張欣:對于汽車制造業(yè)來講,跌破凈資產(chǎn)很正常的。特別是國企,資產(chǎn)規(guī)模很龐大,這種情況下,凈資產(chǎn)就沒有實際意義,也許其中有無效資產(chǎn),比如一棟樓,它不能產(chǎn)生實際的盈利、沒有價值就是無效資產(chǎn)。不同行業(yè)要區(qū)別對待,有的行業(yè)跌破凈資產(chǎn)是有用的,但是對于制造業(yè)來講,跌破凈資產(chǎn)不代表有價值。比較而言,轎車現(xiàn)在受市場的影響還要大一點,國家的政策都不是鼓勵用車的政策。



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