主題：許繼電氣：平安入主，好戲連臺


　平安入主將帶來怎樣變革？集團(tuán)輸變電資產(chǎn)整體上市進(jìn)程將加快，可顯著增厚業(yè)績，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，刺激做多業(yè)績動(dòng)力提升；強(qiáng)大資金支持將緩解公司資金緊張局面，較少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出；有望加快收購兼并步伐。

　中國直流輸電裝備產(chǎn)業(yè)霸主。

　其他投資亮點(diǎn)：顯著受益于電網(wǎng)投資大幅調(diào)升及高端輸變電高度景氣；市場化最好，業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)；未來業(yè)績改善空間巨大；配網(wǎng)自動(dòng)化、電氣化鐵道業(yè)務(wù)將延續(xù)高增長；電網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品逐步占領(lǐng)高端產(chǎn)品市場；風(fēng)電控制器項(xiàng)目未來長期看好，有望成為新利潤增長點(diǎn)；可享多種稅率優(yōu)惠政策。

　盈利預(yù)測、估值及投資評級：許繼電氣（不考慮收購增厚，09/10年EPS0.64/0.91元；考慮收購資產(chǎn)后，09/10年EPS0.94/1.2元，當(dāng)前價(jià)9.37元，目標(biāo)價(jià)20元，“買入”評級）鑒于輸變電行業(yè)高度景氣、公司直流業(yè)務(wù)壟斷，收購資產(chǎn)預(yù)期明確，給予公司完成收購后業(yè)績09年直流業(yè)務(wù)25倍、其他業(yè)務(wù)20倍估值，目標(biāo)價(jià)20元，維持“買入”評級。



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