主題：麗珠集團(tuán) 原料藥盈利能力仍需改善

麗珠集團(tuán) 原料藥盈利能力仍需改善
?? 主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，證券投資浮虧。麗珠集團(tuán)發(fā)了業(yè)績(jī)快報(bào)：1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.62億元，同比增長(zhǎng)17.95%。投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)為-2.15億元，與去年同期的3.36億元相比，大幅下降并成為影響公司業(yè)績(jī)的主要負(fù)面因素。最終實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.05億元。扣除所得稅2,984萬元、少數(shù)股東損益2,123萬元后，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為5,432萬元，合每股收益0.18元。若剔除證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益影響，公司主業(yè)貢獻(xiàn)稅前利潤(rùn)總額約3.17億元，同比增長(zhǎng)13%。主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)約為2.39億元，合每股收益0.78元，同比增長(zhǎng)約為9.59%。

?? 四季度業(yè)績(jī)環(huán)比基本持平。公司四個(gè)季度單季收入分別為5.24億元、5.84億元、4.74億元、4.79億元；單季每股收益分別為0.17元、0.29元、0.16元、0.16元，四季度業(yè)績(jī)與三季度基本持平。

?? 處方藥增長(zhǎng)較快，新北江原料藥虧損。新北江原料藥廠虧損約2,700萬元，對(duì)母公司業(yè)績(jī)有0.08元的負(fù)面影響。若剔除新北江的影響，公司主業(yè)貢獻(xiàn)的稅前利潤(rùn)總額約為3.44億元，同比增長(zhǎng)18.5%，這一指標(biāo)更能客觀反映公司處方藥為主的核心業(yè)務(wù)的盈利能力。中藥和促性激素等處方藥、以及診斷試劑銷售增長(zhǎng)均較快，尤其是中藥大輸液參芪扶正注射液08年銷售將突破2億元，在中藥注射液前期受到?jīng)_擊的情況下銷售仍保持約50%的快速增長(zhǎng)。09年新北江藥廠將積極通過擴(kuò)大霉酚酸銷售以求達(dá)盈虧平衡。

?? 回購(gòu)B股進(jìn)展順利。公司截止2008 年12 月31 日，累計(jì)回購(gòu)B 股數(shù)量為229萬股，占公司總股本的比例為0.7485％，購(gòu)買的最高價(jià)為港幣9.20 元/股，最低價(jià)為港幣8.38 元/股，支付總金額約為港幣2,045 萬元。

?? 維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，及12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)19.2。因公司最終具體回購(gòu)股份數(shù)量、完成時(shí)間難以確定，故暫不考慮回購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)的增厚，我們調(diào)低對(duì)公司08、09年主業(yè)的盈利預(yù)測(cè)分別至EPS 0.78元、1.08元。如按照目前的大盤情況及截止到12月底公司證券投資浮虧情況，調(diào)低公司08、09年合計(jì)EPS分別至0.18元、1.23元。暫維持公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.2元，及“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。




【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。