主題：特變電工08年業(yè)績(jī)預(yù)增點(diǎn)評(píng)

　2007年特變電工歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.38億元，按照2008年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-90%以及公開(kāi)增發(fā)后的總股本計(jì)算，08年的每股收益在0.76-0.85元之間，符合我們的預(yù)期。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因主要是因輸變電產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好。目前公司在手訂單超過(guò)160億元，已排到09年底。按照國(guó)務(wù)院加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、拉動(dòng)內(nèi)需的要求，電網(wǎng)公司上調(diào)了投資規(guī)劃。繼南方電網(wǎng)上調(diào)09－10年投資規(guī)劃600億之后，國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃未來(lái)2－3年投資超過(guò)1萬(wàn)億元。電網(wǎng)建設(shè)將持續(xù)加大投資，帶動(dòng)輸變電設(shè)備的需求，因此公司發(fā)展前景良好。
　　公司主要子公司衡變、沈變500KV以上產(chǎn)品所占比重均過(guò)半，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良，另外由于取向硅鋼價(jià)格回調(diào)，預(yù)計(jì)09年整體毛利率水平將有所上升。公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目投產(chǎn)后將能解決產(chǎn)能不足的瓶頸問(wèn)題，業(yè)績(jī)將在未來(lái)兩年內(nèi)釋放。
　　我們維持原預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)08、09年攤薄每股收益分別為0.82和1.18元，按照09年1月16日的收盤價(jià)格21.70元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26.5倍和18.4倍，維持其"增持"評(píng)級(jí)。


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