主題：金正大:其實(shí)同行新洋豐的投資機(jī)會(huì)更大

事件：

金正大發(fā)布2015年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入162億元，同比增長(zhǎng)46.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.99 億元，同比增長(zhǎng)34.8%，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.70元。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入65.4 億元，同比增長(zhǎng)60.5%，凈利潤(rùn)4.53億元，同比增長(zhǎng)34.9%，單季度EPS 0.29元。公司預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增速區(qū)間為25%-35%。四季度為公司淡季，預(yù)計(jì)維持盈虧平衡。

受增值稅復(fù)征政策影響，三季度銷售增勢(shì)突出。今年三季度復(fù)合肥市場(chǎng)受增值稅復(fù)征政策影響，產(chǎn)品價(jià)格上漲，下游采購(gòu)積極性高漲。而在增值稅政策變化的特殊時(shí)點(diǎn)，公司短期內(nèi)對(duì)部分客戶銷售采用先貨后款的方式，因此三季度公司應(yīng)收賬款增加5.1億元。同時(shí)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，加大去庫(kù)存化，單季度預(yù)付款項(xiàng)減少11.9億元，存貨減少10.6億元。單季度凈利潤(rùn)受單質(zhì)肥漲價(jià)毛利率小幅下降、費(fèi)用率小幅提升影響，同比增速為34.9%，略低于銷售額增速。

復(fù)合肥產(chǎn)能繼續(xù)增加。2015年上半年，公司多個(gè)項(xiàng)目先后投產(chǎn)，目前金正大已具備各類復(fù)合肥總產(chǎn)能645萬(wàn)噸/年，其中60%為控釋肥、硝基肥、水溶性肥等新型、高毛利率品種。未來(lái)公司產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。

農(nóng)資電商全面開(kāi)花，開(kāi)啟新一輪跨越征程。 7 月 16 日，公司農(nóng)商 1 號(hào)平臺(tái)隆重上線， 致力于打造農(nóng)資行業(yè)的冠軍聯(lián)盟。平臺(tái)采取 O2O 模式，依靠郵政和京東物流實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品配送， 直擊農(nóng)資電商痛點(diǎn)，憑借資本、產(chǎn)品、渠道、服務(wù)多種重磅資源，有望成為中國(guó)最具實(shí)力的農(nóng)資交易平臺(tái)，助力公司快速成長(zhǎng)。上線以來(lái)，“農(nóng)商 1 號(hào)”陸續(xù)在全國(guó)各個(gè)縣城點(diǎn)亮，吸引了越來(lái)越多的農(nóng)民成為會(huì)員，將會(huì)結(jié)出累累碩果。特別提醒各位投資者，農(nóng)商1號(hào)未來(lái)會(huì)單獨(dú)上市，不在上市公司。

公司未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：

1）水溶肥、硝基肥等高利潤(rùn)新型復(fù)合肥進(jìn)一步放量；

2）農(nóng)資電商平臺(tái)落地與農(nóng)化服務(wù)中心規(guī)模形成的雙重加法帶來(lái)渠道競(jìng)爭(zhēng)的突破，龍頭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。

投資建議：

金正大三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)在股價(jià)上，作為同行的新洋豐（300902）三季報(bào)也有望超預(yù)期，提醒各位投資者對(duì)新洋豐保持關(guān)注。



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