主題：新洋豐：未來業(yè)績穩(wěn)定增長 推薦評級

公司1~3Q15實現(xiàn)營業(yè)收入80.76億元，YoY+25%，歸屬凈利潤6.27億元，YoY+46%，EPS0.95元，符合我們預(yù)期（YoY+45%）。

　　我們測算磷銨和復(fù)合肥產(chǎn)品銷售增速分別約30%以上和20%左右。公司大部分MAP以外銷為主（產(chǎn)量占比近70%），MAP產(chǎn)品前三季度市場均價同比上漲8.3%。與金正大(21.03,-0.150,-0.71%)類似，公司應(yīng)收賬款較年初余額增加2億多元或1013.93%，主要原因為公司對部分客戶給予一定的賒銷支持，緩解客戶資金壓力。

　　發(fā)展趨勢募投項目建設(shè)有序進行，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。江西九江基地一期80萬噸/年新型復(fù)合肥項目預(yù)計年底投產(chǎn)，滿足明年春耕備肥旺季需求，湖北鐘祥基地60萬噸/年硝基復(fù)合肥項目預(yù)計明年上半年陸續(xù)投產(chǎn)，不斷完善公司產(chǎn)業(yè)布局。募投項目新增硝基水溶肥和緩控釋肥等新型復(fù)合肥品種，占比由目前的不到20%提升至30%以上，公司未來目標(biāo)超過40%，有效提升高附加值產(chǎn)品盈利能力。

　　電商項目推廣尚需時日?！把筘S村淘”初期選定11個縣級區(qū)域進行試點，這些區(qū)域原有市場基礎(chǔ)較為薄弱，且村淘掌柜培訓(xùn)需要過程，目前農(nóng)民對電商模式的認(rèn)知度和接受度仍處于培育階段，線上銷售量不大。未來隨著宣傳推廣的深入以及國家政策扶持力度加大，預(yù)計該業(yè)務(wù)將成為公司的新亮點。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。