主題：新洋豐:產(chǎn)品量價齊升,業(yè)績持續(xù)大幅增長

事件:公司發(fā)布2015年三季報,1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.76億元,同比增長25.43%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.27億元,同比增長45.73%,實現(xiàn)扣非后凈利潤6.21億元,同比增長61.43%,折合基本每股收益1.0元。其中,第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.32億元,同比增長9.36%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元,同比增長49.66%,實現(xiàn)扣非后凈利潤2.24億元,同比增長44.24%,折合基本每股收益0.35 元。

點評:

前三季度經(jīng)營業(yè)績靚麗。2015年1-9月,公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別達到80.76億元和6.27億元,分別增長25.43%和45.73%,經(jīng)營業(yè)績靚麗,銷售毛利率為19.7%,較上年同期提升2.3個百分點,其中前三季度毛利率分別為19.63%、17.93%、21.68%。2015年,我國取消磷肥出口淡旺季差別關(guān)稅政策,全年出口關(guān)稅統(tǒng)一為100元/噸,在印度、巴西等國旺盛的磷肥進口需求下,同時美國磷肥產(chǎn)量縮減,促使我國磷肥出口量大增,磷銨價格上漲,盈利能力好于上年同期,帶動公司磷銨產(chǎn)品量價齊升。與此同時,三季度原材料磷礦石、硫磺價格下降,也帶動了產(chǎn)品毛利率的提升。另一方面,公司加大作物專用肥、新型功能肥的研發(fā)力度,加強市場推廣和營銷力度,三元復(fù)合肥的銷量有所增長。

股權(quán)激勵計劃彰顯長期發(fā)展信心。公司限制性股票首次授予完成,授予的限制性股票數(shù)量為874萬股,約占授予前公司總股本的1.34%,激勵對象包括董事、中高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員等89人,授予價格為14.33元/股,業(yè)績考核指標對應(yīng)2015-2017年凈利潤復(fù)合增長率為30%,彰顯公司長期發(fā)展信心。

復(fù)合肥將為公司的業(yè)績提供基礎(chǔ),磷銨提供彈性。公司目前形成年產(chǎn)600萬噸高濃度復(fù)合肥和新型肥料的生產(chǎn)能力,其中磷酸一銨和三元復(fù)合肥的市場占有率穩(wěn)定在行業(yè)前三名。公司作為磷復(fù)肥行業(yè)龍頭企業(yè),具有規(guī)模生產(chǎn)上游原材料磷酸一銨的優(yōu)勢,由于產(chǎn)業(yè)鏈相對較長,磷銨毛利率會增厚公司綜合毛利率,一體化成本優(yōu)勢顯著。非公開發(fā)行募資建設(shè)硝基水溶復(fù)合肥和緩控釋復(fù)合肥,有助于提升新型肥料在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比,其中江西新洋豐120萬噸/年新型復(fù)合肥項目(一期80萬噸)預(yù)計將于今年年底投產(chǎn),新洋豐中磷60萬噸/年硝基復(fù)合肥項目預(yù)計將于明年上半年陸續(xù)投產(chǎn)。公司在復(fù)合肥行業(yè)擁有產(chǎn)品、渠道、服務(wù)方面的優(yōu)勢,我們看好其與阿里村淘的合作,對農(nóng)村電商的探索。

盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別達到103.12、131.39、150.47億元,同比增長23.47%、27.41%、14.52%,歸屬母公司股東的凈利潤分別為8.44、12.13、14.66億元,同比增長47.83%、43.72%、20.78%,按照公司最新股本6.59億股計算,2015-2017年EPS分別達到1.28、1.84元和2.22元,對應(yīng)2015年10月

30 日收盤價(25.65 元/股)的動態(tài)PE 分別為20 倍、14 倍和12 倍,維持“買入”評級。

風險因素:原材料價格大幅波動;新型復(fù)合肥項目進度不達預(yù)期;與阿里村淘合作的風險。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。