主題：韶鋼松山：向高端棒線生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)型 中性評(píng)級(jí)

2015年11月16日晚間公司公布《關(guān)于對(duì)外投資設(shè)立全資子公司的公告》、《關(guān)于向全資子公司寶鋼特鋼韶關(guān)有限公司出售資產(chǎn)的公告》以及《關(guān)于與廣州祥佳融資租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的公告》，主要點(diǎn)評(píng)如下：


加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，未來(lái)定位為寶鋼高端棒線生產(chǎn)基地。公司在寶鋼集團(tuán)的2016~2021年新一輪發(fā)展規(guī)劃中被定位為華南地區(qū)最具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼企和寶鋼高端棒線生產(chǎn)基地，同時(shí)，做優(yōu)做強(qiáng)優(yōu)特鋼產(chǎn)品也位列于韶關(guān)市未來(lái)規(guī)劃的八大支柱產(chǎn)業(yè)首位。公司目前主營(yíng)中厚板材、棒材、線材以及特棒，已于8月成立特鋼事業(yè)部，特鋼事業(yè)部與寶鋼特鋼的協(xié)同有利于發(fā)揮寶特的生產(chǎn)、技術(shù)、管理、市場(chǎng)以及品牌優(yōu)勢(shì)，有效融合公司特鋼事業(yè)部的生產(chǎn)裝備、低成本、高素質(zhì)產(chǎn)業(yè)工人、廣東市場(chǎng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。


特鋼事業(yè)部改制為全資子公司，營(yíng)造內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境。為有效促進(jìn)公司特棒產(chǎn)線的發(fā)展，聚合優(yōu)勢(shì)資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷研一體化運(yùn)營(yíng)，更好地滿足客戶需求及拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，提升特鋼產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升，公司擬使用特鋼事業(yè)部實(shí)物資產(chǎn)和自有資金投資設(shè)立全資子公司寶鋼特鋼韶關(guān)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“特鋼公司”），注冊(cè)資本13.72億元。此外，公司還擬將經(jīng)過(guò)評(píng)估的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)，以評(píng)估價(jià)值19.4億元人民幣作為交易對(duì)價(jià)，通過(guò)交易方式計(jì)入特鋼公司，相關(guān)業(yè)務(wù)及人員也同時(shí)轉(zhuǎn)入特鋼公司。


融資租賃盤活資產(chǎn)，拓寬融資渠道。公司擬與廣州祥佳融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“祥佳租賃”）簽訂相關(guān)售后回租合同，公司以部分機(jī)器設(shè)備以“售后回租”方式與祥佳租賃開展融資租賃交易，融資金額為人民幣2億元，融資期限為36個(gè)月。在租賃期內(nèi)，公司每半年向祥佳租賃支付租金，手續(xù)費(fèi)按年支付，繼續(xù)保持對(duì)該部分機(jī)器設(shè)備的管理權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)，到期還本并支付最后一期利息。通過(guò)融資租賃業(yè)務(wù)，利用公司現(xiàn)有機(jī)器設(shè)備進(jìn)行融資，有利于盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、降低融資成本和拓寬融資渠道，使公司獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的資金支持，對(duì)公司本年度利潤(rùn)無(wú)重大影響。


維持“中性”評(píng)級(jí)。下游需求萎靡和人民幣貶值影響公司盈利水平；公司四季度恐難以扭虧，連續(xù)兩年虧損將有ST風(fēng)險(xiǎn)；考慮到公司背靠寶鋼集團(tuán)及寶鋼特鋼，并正在向?qū)氫摳叨税艟€生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展優(yōu)特鋼產(chǎn)品，故維持“中性”評(píng)級(jí)。15-17年EPS預(yù)測(cè)-0.83、0.01、0.03元/股。


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