主題：深圳機(jī)場(chǎng)：注重防御性

深圳機(jī)場(chǎng)發(fā)布公告，稱于2009年1月23日與北京天駿廣告公司就終止雙方前期簽訂的深圳機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓戶內(nèi)廣告經(jīng)營合同達(dá)成一致意見。天駿公司同意按照2009年1-3月的廣告費(fèi)和廣告媒體電費(fèi)向深圳機(jī)場(chǎng)支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，深圳機(jī)場(chǎng)在協(xié)議簽署后將立即接管所有的廣告業(yè)務(wù)。我們估算公司2009-10年的每股收益將下降6-14%。

　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　盡管合同解除后廣告利潤(rùn)率降低，但公司的基本經(jīng)營面未發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性改變；

　由于設(shè)施飽和，公司在經(jīng)濟(jì)放緩的前提下將會(huì)表現(xiàn)出較好的防御性。

　影響評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)

　如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，公司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)也可能進(jìn)一步下滑。

　估值

　該股目前股價(jià)相當(dāng)于16.7倍的2009年預(yù)期市盈率。我們對(duì)該股維持買入評(píng)級(jí)，但是基于20倍的2009年預(yù)期市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)格從7.42人民幣下調(diào)至6.94人民幣。



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