主題：深圳機場：注重防御性

深圳機場發(fā)布公告，稱于2009年1月23日與北京天駿廣告公司就終止雙方前期簽訂的深圳機場候機樓戶內(nèi)廣告經(jīng)營合同達(dá)成一致意見。天駿公司同意按照2009年1-3月的廣告費和廣告媒體電費向深圳機場支付經(jīng)濟(jì)補償金，深圳機場在協(xié)議簽署后將立即接管所有的廣告業(yè)務(wù)。我們估算公司2009-10年的每股收益將下降6-14%。

　支撐評級的要點

　盡管合同解除后廣告利潤率降低，但公司的基本經(jīng)營面未發(fā)生任何實質(zhì)性改變；

　由于設(shè)施飽和，公司在經(jīng)濟(jì)放緩的前提下將會表現(xiàn)出較好的防御性。

　影響評級的主要風(fēng)險

　如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，公司的貨運業(yè)務(wù)也可能進(jìn)一步下滑。

　估值

　該股目前股價相當(dāng)于16.7倍的2009年預(yù)期市盈率。我們對該股維持買入評級，但是基于20倍的2009年預(yù)期市盈率，我們將目標(biāo)價格從7.42人民幣下調(diào)至6.94人民幣。



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