主題：張?jiān)：國(guó)產(chǎn)酒霸主地位穩(wěn)固

獨(dú)到見解:2015年是張?jiān)：Ｍ獠①徳?張?jiān)３闪⑽宕笃咸丫剖聵I(yè)部負(fù)責(zé)海外并購,并力爭(zhēng)五年之內(nèi)進(jìn)口葡萄酒收入占公司總銷售額三成。2015年9月公司收購西班牙愛歐公爵,計(jì)劃打造西班牙葡萄酒中國(guó)市場(chǎng)第一品牌,11月公司收購法國(guó)蜜合花酒莊,計(jì)劃把蜜合花、苔思藤打造成為法國(guó)葡萄酒在中國(guó)市場(chǎng)的第一、第二大單品,2016年公司還將完成全球多處收購。我們堅(jiān)信,憑借全國(guó)最大的葡萄酒銷售網(wǎng)絡(luò),優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和激勵(lì)機(jī)制,以及長(zhǎng)期以來卓越的品牌運(yùn)作能力,公司有望成為中國(guó)進(jìn)口酒市場(chǎng)的巨頭。

　　投資要點(diǎn)

　　1.中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)潛力巨大,葡萄酒消費(fèi)呈現(xiàn)三大趨勢(shì)

　　2014年我國(guó)葡萄酒消費(fèi)量15.8億升,僅占全國(guó)酒類消費(fèi)量的2.6%;從全球角度看,我國(guó)啤酒消費(fèi)量已超過全球啤酒消費(fèi)量的1/4,烈性酒消費(fèi)量接近全球烈性酒消費(fèi)量的40%,而葡萄酒僅占全球葡萄酒消費(fèi)量的7%;從人均消費(fèi)量看,中國(guó)大陸人均葡萄酒消費(fèi)量?jī)H為1.24升,遠(yuǎn)低于香港、日本、新加坡人均消費(fèi)水平,我國(guó)葡萄酒市場(chǎng)潛力巨大。目前我國(guó)葡萄酒消費(fèi)呈現(xiàn)出三大趨勢(shì):年輕化、快速滲透、追求高性價(jià)比。

　　2.葡萄酒行業(yè)反轉(zhuǎn),張?jiān)?guó)產(chǎn)酒霸主地位難以撼動(dòng)

　　反腐對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響已基本消除,葡萄酒行業(yè)觸底反轉(zhuǎn)。張?jiān)Ｗ鳛槿珖?guó)最大的葡萄酒公司,恢復(fù)情況明顯優(yōu)于其他龍頭企業(yè),張?jiān)?guó)產(chǎn)酒的長(zhǎng)期霸主地位得益于員工激勵(lì)、對(duì)原料的重視、強(qiáng)大的渠道掌控力,以及持之以恒的品牌建設(shè)。

　　3.開啟國(guó)際化布局新篇章,開放主渠道傾力打造

　　進(jìn)口酒品牌進(jìn)口葡萄酒占我國(guó)葡萄酒消費(fèi)量比重已達(dá)到30%,隨著零關(guān)稅的施行,進(jìn)口葡萄酒消費(fèi)量占比有望進(jìn)一步攀升。2015年是張?jiān)：Ｍ獠①徳?張?jiān)３闪⑽宕笃咸丫剖聵I(yè)部負(fù)責(zé)海外并購,并力爭(zhēng)五年之內(nèi)進(jìn)口葡萄酒收入占公司總銷售額三成。2015年9月公司收購西班牙愛歐公爵,計(jì)劃打造西班牙葡萄酒中國(guó)市場(chǎng)第一品牌,11月公司收購法國(guó)蜜合花酒莊,計(jì)劃把蜜合花、苔思藤打造成為法國(guó)葡萄酒在中國(guó)市場(chǎng)的第一、第二大單品。2016年公司還將完成全球多處收購。我們堅(jiān)信,憑借全國(guó)最大的葡萄酒銷售網(wǎng)絡(luò),優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和激勵(lì)機(jī)制,以及長(zhǎng)期以來卓越的品牌運(yùn)作能力,公司有望成為中國(guó)進(jìn)口酒市場(chǎng)的巨頭。

　　4.繼續(xù)強(qiáng)烈推薦張?jiān)?目標(biāo)價(jià)100元

　　美國(guó)作為新世界葡萄酒重要代表,消費(fèi)量已超越法國(guó)問鼎全球第一,中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)潛力巨大,將復(fù)制美國(guó)崛起。經(jīng)過本輪葡萄酒行業(yè)調(diào)整,張?jiān)?guó)產(chǎn)酒霸主地位愈加穩(wěn)固,上半年公司收入占全國(guó)葡萄酒制造企業(yè)收入的14%,公司利潤(rùn)總額占全國(guó)葡萄酒制造企業(yè)利潤(rùn)總額的42%。關(guān)稅下調(diào)刺激進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)大發(fā)展,張?jiān)⒆鳛槭袌?chǎng)整合者強(qiáng)勢(shì)介入,近日公司在北京愛斐堡酒莊召開西班牙愛歐公爵上市酒會(huì)、法國(guó)蜜合花酒莊暨澳大利亞紛賦鷹標(biāo)酒會(huì),逾100名經(jīng)銷商參會(huì),積極為公司進(jìn)口酒業(yè)務(wù)拓展鋪設(shè)渠道。我們看好張?jiān)Ｖ虚L(zhǎng)期發(fā)展,預(yù)計(jì)2015-2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為11.79億元和15.91億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.72元和2.32元,目標(biāo)價(jià)100元。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　進(jìn)口酒業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期


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