主題：華邦健康 主營業(yè)務高速增長 強烈推薦評級

一、事件概述


近期我們對華邦健康進行了調研，與公司管理層就主營業(yè)務和康復體系的建設情況進行了交流。


二、分析與判斷

? 三大業(yè)務未來業(yè)績可預期，子公司業(yè)績承諾保增長

公司目前的主營業(yè)務為醫(yī)藥、農藥和原料藥。醫(yī)藥方面，華邦制藥業(yè)績增長穩(wěn)定，新產(chǎn)品投入不斷增加，加上強大的營銷團隊和皮膚、結核用藥的國內領先地位，業(yè)績還將保持穩(wěn)增；農化方面，華邦穎泰已成功掛牌新三板，擁有了獨立的融資監(jiān)管平臺；福爾股份、凱盛新材在被收購時都對未來的業(yè)績作出了承諾。原料藥方面，漢江藥業(yè)加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度，保證了未來產(chǎn)品的市場需求?；谝陨献庸镜那闆r，我們預計公司今后2-3年的利潤可維持20%-30%的增速。


? 積極布局康復醫(yī)療領域，“立足本土+境外引進”雙管齊下

公司積極實施“大華邦醫(yī)療聯(lián)盟”戰(zhàn)略，重點布局康復醫(yī)療領域，先后收購植恩醫(yī)院、德國萊茵醫(yī)院、瑞士生物和生命原點。其中植恩醫(yī)院運營的寬仁醫(yī)院有助于公司打造區(qū)域康復連鎖中心，而對萊茵醫(yī)院和瑞士生物的收購有利于公司將國外先進康復技術引進中國，這種高端康復中心毛利率極高，極具競爭優(yōu)勢。

建設“皮膚類疾病互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺”，涉水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

公司去年底非公開發(fā)行募集資金19億元，其中擬投入2億元建設“皮膚類疾病互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺”，平臺不走“燒錢”模式，目前正在尋找合適的切入點，通過開設門戶網(wǎng)站和移動端APP的方式為專業(yè)醫(yī)生和皮膚類疾病患者搭建線上移動溝通平臺。


三、風險提示

藥品降價以及行業(yè)競爭加劇。

四、盈利預測與投資建議

我們預計2015-2017年的EPS是0.38、0.48、0.56元，對應 PE是28、22、19，首次覆蓋，給予強烈推薦評級。


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