主題：金龍汽車：新能源車聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)入改革紅利 買(mǎi)入評(píng)級(jí)

2016-03-11 08:57 | 分享到： 作者：來(lái)源：中金公司　　[摘要]

　　公司近況：

　　公司發(fā)布2月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：實(shí)現(xiàn)客車銷售4,237輛，同比下滑6.01%；其中大客車銷售1,658輛，同比增長(zhǎng)43.8%；中客銷售926輛，同比增長(zhǎng)60.2%，輕客銷售1,653輛，同比下滑40.5%。

　　整體銷量略有下滑主要受海外輕客出口影響。

　　評(píng)論年初淡季平穩(wěn)開(kāi)局，結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化：2月份公司大客/中客銷量分別同比增長(zhǎng)43.8%/60.2%，相比1月份的37.8%/3.0%的增速進(jìn)一步提升，大客/中客在整體銷售中占比分別為39.1%/21.2%。

　　遠(yuǎn)好于去年同期的25.6%/12.8%。前兩個(gè)月累計(jì)看，公司大客車/中客銷量分別為4,230/2,150輛，比去年同期分別增長(zhǎng)40.1%/21.7%，已接近去年一季度整體銷量水平。

　　年初淡季新能源(1343.12,-3.510,-0.26%)表現(xiàn)一般，政策邊際回暖推動(dòng)突破：盡管今年前2個(gè)月新能源客車行業(yè)銷量趨于平淡，但隨著地方政府補(bǔ)貼方案的逐步落實(shí)，進(jìn)入3月之后新能源客車銷售有望獲得突破。作為國(guó)有企業(yè)，公司優(yōu)選大型公交集團(tuán)作為公司客戶，預(yù)計(jì)在“騙補(bǔ)”調(diào)查落地之后，公司未來(lái)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提高。公司2016年預(yù)期新能源客車銷量將不低于2015年的2萬(wàn)輛，隨著新能源客車推廣城市范圍的擴(kuò)大以及地方財(cái)政補(bǔ)貼的逐步落實(shí)，未來(lái)公司新能源客車產(chǎn)銷有望超預(yù)期。

　　2016年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)穩(wěn)健，管理協(xié)同釋放紅利大年：2015年公司推動(dòng)旗下子公司整合采購(gòu)、研發(fā)、銷售等體系，管理協(xié)同預(yù)計(jì)提升毛利率近1.5個(gè)百分點(diǎn)，今年公司管理協(xié)同戰(zhàn)略還將進(jìn)一步推動(dòng)公司毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，而2016年?duì)I業(yè)收入也有望繼續(xù)保持10%以上增長(zhǎng)。目前公司已經(jīng)成立了三電公司并改制了創(chuàng)程車聯(lián)和金龍禮賓車公司，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)相對(duì)控股和管理層入股，在新能源客車、車聯(lián)網(wǎng)和房車等業(yè)務(wù)上展開(kāi)新的戰(zhàn)略布局和機(jī)制改革，有望進(jìn)一步激發(fā)公司制度紅利釋放。而未來(lái)隨著福汽董事長(zhǎng)擔(dān)任公司董事，金龍汽車(13.49,0.070,0.52%)和大股東福汽的整合或?qū)⒓涌臁?br />
　　估值建議我們預(yù)計(jì)公司2016/17年凈利潤(rùn)為6.8/8.0億元，同比增長(zhǎng)30.3%/16.8%，維持確信買(mǎi)入評(píng)級(jí)和22元目標(biāo)價(jià)。



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