主題：金鷹股份：紡機龍頭拓展新能源汽車新產(chǎn)業(yè) 買入評級



2016-03-22 類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：糜韓杰

[摘要]


核心觀點：


紡機龍頭跨行業(yè)發(fā)展進入新能源汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)域公司是麻、絹等成套紡機裝備龍頭，市占率一直保持在85%以上。雖然近年整體業(yè)績平穩(wěn)，但國內(nèi)人力和原料成本不斷提高，行業(yè)增速放緩已成為趨勢，因此公司在2015年啟動非公開發(fā)性股票等事宜，跨行業(yè)進入新能源汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)域，展望利用資本市場優(yōu)勢，培育新的利潤增長點。


擬非公開發(fā)行股票用于新能源汽車動力電池項目和動力總成項目發(fā)行價格6.33元/股，募集資金16億元，其中新能源汽車動力電池項目總投資10億元，技術(shù)來源于日本技術(shù)合作方，日本ENAX公司的創(chuàng)始人。


新能源汽車動力總成項目總投資4.57億元，由阿爾特公司提供動力總成產(chǎn)品工藝、技術(shù)等方面的服務(wù)。非公開發(fā)行目前正在辦理環(huán)評等手續(xù)，今年落地概率較大，根據(jù)可研報告，達產(chǎn)后銷售收入46.15億，凈利潤2.91億。


與湖南瑞翔新材料股份有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》湖南瑞翔是國內(nèi)第一、國際前三的鋰離子電池正級材料制造企業(yè)。未來雙方將組建年產(chǎn)1萬噸三元鋰電池正極材料合資公司，另外公司還意向以現(xiàn)金方式以每股不超過人民幣3.5元認購湖南瑞翔增資發(fā)行3000萬股股份。打造涵蓋從三元正極原材料到新能源汽車電池到動力總成完整產(chǎn)業(yè)鏈。


15-17年業(yè)績分別為0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股（未考慮定增）1)不考慮定增，目前股價對應(yīng)17年市盈率74倍，2)考慮定增，假設(shè)年中完成，1年建設(shè)期，17年募投項目有望貢獻1.46億凈利潤，攤薄后市盈率30倍，接近鋰電池行業(yè)平均水平，市值僅57億，且涵蓋三元正極原材料到電池到動力總成完整產(chǎn)業(yè)鏈，競爭優(yōu)勢明顯，首次給予“買入”評級。


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