主題：金鷹股份：紡機(jī)龍頭拓展新能源汽車新產(chǎn)業(yè) 買入評(píng)級(jí)



2016-03-22 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：糜韓杰

[摘要]


核心觀點(diǎn)：


紡機(jī)龍頭跨行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新能源汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)域公司是麻、絹等成套紡機(jī)裝備龍頭，市占率一直保持在85%以上。雖然近年整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)，但國(guó)內(nèi)人力和原料成本不斷提高，行業(yè)增速放緩已成為趨勢(shì)，因此公司在2015年啟動(dòng)非公開發(fā)性股票等事宜，跨行業(yè)進(jìn)入新能源汽車關(guān)鍵零部件領(lǐng)域，展望利用資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。


擬非公開發(fā)行股票用于新能源汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目和動(dòng)力總成項(xiàng)目發(fā)行價(jià)格6.33元/股，募集資金16億元，其中新能源汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目總投資10億元，技術(shù)來(lái)源于日本技術(shù)合作方，日本ENAX公司的創(chuàng)始人。


新能源汽車動(dòng)力總成項(xiàng)目總投資4.57億元，由阿爾特公司提供動(dòng)力總成產(chǎn)品工藝、技術(shù)等方面的服務(wù)。非公開發(fā)行目前正在辦理環(huán)評(píng)等手續(xù)，今年落地概率較大，根據(jù)可研報(bào)告，達(dá)產(chǎn)后銷售收入46.15億，凈利潤(rùn)2.91億。


與湖南瑞翔新材料股份有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》湖南瑞翔是國(guó)內(nèi)第一、國(guó)際前三的鋰離子電池正級(jí)材料制造企業(yè)。未來(lái)雙方將組建年產(chǎn)1萬(wàn)噸三元鋰電池正極材料合資公司，另外公司還意向以現(xiàn)金方式以每股不超過(guò)人民幣3.5元認(rèn)購(gòu)湖南瑞翔增資發(fā)行3000萬(wàn)股股份。打造涵蓋從三元正極原材料到新能源汽車電池到動(dòng)力總成完整產(chǎn)業(yè)鏈。


15-17年業(yè)績(jī)分別為0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股（未考慮定增）1)不考慮定增，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)17年市盈率74倍，2)考慮定增，假設(shè)年中完成，1年建設(shè)期，17年募投項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)1.46億凈利潤(rùn)，攤薄后市盈率30倍，接近鋰電池行業(yè)平均水平，市值僅57億，且涵蓋三元正極原材料到電池到動(dòng)力總成完整產(chǎn)業(yè)鏈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。


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