主題：五礦發(fā)展:受益于非經營性因素,1季度業(yè)績大幅好轉





研報長江證券2016-05-05 12:11



報告要點。

事件描述。

五礦發(fā)展今日發(fā)布2016年1季報,報告期內公司實現營業(yè)收入66.18億元,同比下降59.60%;營業(yè)成本62.09億元,同比下降60.78%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.62億元,去年同期為-0.97億元;1季度對應EPS為0.15元,2015年4季度EPS為-2.83元。

事件評論。

三項費用大幅縮減疊加投資收益增加,1季度同比扭虧:1季度鋼材、鐵礦石等大宗商品市場價格雖有回暖,但仍低于去年同期,1季度鋼價綜合指數同比下降18.19%,礦價同比下跌21.42%,同時1季度國內粗鋼產量同比下降4.04%,作為國內黑色貿易龍頭,其業(yè)務受到沖擊,整體規(guī)模隨之縮減,疊加公司上年度末處置剝離了五礦營鋼資產,因此,營業(yè)收入同比大幅下降59.60%,同時,營業(yè)成本同比下降60.78%,毛利率隨之同比增加2.84個百分點,囿于營收水平下降幅度太大,毛利潤同比仍減少1.39億。不過,獲益于五礦營鋼上年度被處置剝離,三項費用同比均大幅下降,其中,銷售費用同比下降60.40%,管理費用同比下降31.23%,財務費用同比下降36.66%,三項費用共計同比節(jié)省2.98億,這是公司1季度同比扭虧的關鍵所在。另一方面,公司原子公司五礦電商不再納入合并范圍,按照會計準則要求確認相關股權重組收益,投資收益因而同比增加1.55億。此外,得益于行情好轉,資產減值損失今年1季度部分沖回,也進一步夯實公司1季度盈利基調,實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.62億元,同比增加2.59億。

資產減值損失與三項費用環(huán)比大幅減少,業(yè)績環(huán)比提升顯著:1季度鋼價持續(xù)反彈,主營業(yè)務獲益于此,毛利潤環(huán)比增加4.20億。不過這并不是1季度業(yè)績環(huán)比顯著好轉主因,值得注意的是,由于公司去年4季度提取巨額減值損失,導致1季度資產減值損失環(huán)比減少26.75億,一舉奠定業(yè)績好轉格局,疊加三項費用因剝離五礦營鋼資產而大幅節(jié)省,環(huán)比減少9.17億,進一步放大1季度業(yè)績環(huán)比好轉幅度,最終盈利環(huán)比增加31.94億。

預計公司2016、2017年EPS分別為0.24元和0.31元,維持“買入”評級。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。